行业近况

发改委、工信部、财政部、生态环境部等七部门联合发布《关于完善废旧家电回收处理体系推动家电更新消费的实施方案》（以下简称“方案”），目标用三年时间进一步完善废旧家电回收体系。我们认为未来如果补贴基金征收大幅好转，有助于缓解家电回收行业支付压力，有利于家电回收企业健康发展；并且未来废旧家电规范化处置需求或进一步提升，龙头企业竞争优势有望得到强化。建议关注：

中再资环（未覆盖）、格林美、启迪环境。《方案》详细政策如下：

加大资金支持：适当调整废弃电器电子产品处理基金（简称“基金”）补贴标准；条件成熟时，统筹研究扩大基金征收补贴范围，调整基金征收标准。

完善回收体系：互联网赋能，加强线上线下回收网络结合，优化回收渠道；并且推广“以旧换新”、“互联网+回收”等模式。

加大监管力度：加强废旧家电市场监管，提升执法强度，健全相关法规。

评论

扩大基金征收范围、调整补贴政策，若顺利落地或缓解基金补贴压力。《方案》

强调条件成熟时扩大基金政府补贴范围、调整征收标准，落实“以收定支、自我平衡”的机制。考虑到目前家电回收行业企业利润来源对基金的依赖较高，而当前基金征收规模不足，家电回收企业普遍面临补贴基金发放不及时、现金流恶化的风险，我们认为如果未来基金征收有大幅好转，有助于提升基金总额，缓解基金补贴压力，利好废旧家电回收企业现金流。

优化回收渠道、促进家电消费，提升废旧家电回收需求。《方案》提出互联网赋能回收行业，融合线上线下回收渠道；并且鼓励回收企业建立“全品类回收”、“预约回收”等多元化回收渠道，我们认为有助于打通家电回收渠道。同时《方案》拟通过“以旧换新”、加大家电更新升级的方式促进家电消费，我们认为或有助于提升未来废旧家电回收需求。

加强监管，提升执法检查力度，优化动态管理体制，强化规范的龙头企业优势。

《方案》拟推动家电回收产业链信息化管理，严厉查处违规处置、造假骗补、环保不达标等行为，对行业处置要求进一步提升；并且《方案》拟开展资源环境绩效评价，动态调整享受基金补贴的回收企业名单，有利于政策资源向优秀企业集中。我们认为《方案》有助于出清市场落后产能，未来处置规范、经验丰富的龙头企业的市占率有望提升。

估值与建议

维持相关公司盈利预计、评级、目标价不变。

风险

政策实施不及预期，应收账款坏账风险，经济波动风险。