事件：

公司发布公告，拟与香港汕华合资设立汕头超声印制板三厂，并通过超声三厂实施新型特种印刷电路板关键技术研究及开发，预计形成年产 30万平方米高频高速及高端汽车电子板产能。项目总投资为8亿元，达产后预计实现年销售收入 10 亿元、利润 1.4 亿，预计项目于 2019年底达产试产。

点评：

以技术持续垒高壁垒，国内 PCB 优质型企业。超声电子的高阶 HDI板产品在技术和良率等关键性指标上皆领先于国内，并藉由技术及优质管理与国外 A 客户建立良好合作关系。此次公司投资扩产高端 PCB产能瞄准高频高速及高端汽车板领域，为未来 5G 通讯、智能驾驶及物联网领域做好充分技术储备，预计公司未来在高端 PCB 领域将持续深耕，不断扩大市场份额。

战略定位车载电子，尽享行业增长红利。随着汽车领域 PCB 全球产业链东移的趋势确立，国内 PCB 厂商进入汽车 PCB 市场将有望持续获得高成长。公司车载电子 PCB 目前在 PCB 业务中收入占比超过 40%，客户涵盖国际一线零部件巨头厂商；藉由公司的 HDI 板高端制备工艺，公司有望在汽车高端 PCB 市场持续发力，打破国外厂商竞争格局。目前公司 PCB 产能已经满产满销，扩产计划将为公司带来营收增长新动能。液晶触显业务领域，公司今年此板块盈利能力已经大为改善，目前已经主要定位车载显示屏市场，未来有望于车载 PCB 形成协同效应， 导入更多优质客户资源。

给予“买入”评级。我们看好超声电子以领先的技术优势定位于高端汽车电子及消费电子市场的发展战略，预计公司 2017~2019 年 EPS 分别为 0.43/0.73/0.99，给予“买入”评级。

风险提示。车载电子领域进展不及预期，产能扩产不及预期。