事件：公司公布2023 年半年度报告，上半年公司实现营业收入34.07 亿元，同比增长48.7%；实现归母净利润2.44 亿元，同比增长65.2%；毛利率、销售净利率分别为20.94%、8.27%，分别同比提升1.00pct、1.46pct。

上半年业绩高速增长，在手订单充足。上半年公司光伏自动化生产线、包装自动化生产线分别实现营业收入26.86 亿元、3.85 亿元，分别同比增长75.5%、-2.2%；毛利率分别为21.46%、23.69%，分别同比提升0.40pct、3.45pct。上半年光伏自动化生产线业务营业收入占比达到78.8%，成为公司的核心业务，上半年公司光伏业务保持强劲增长，子公司晟成光伏一方面受益于光伏行业的高景气度，下游客户市场需求较大，一方面依靠自身产品和服务过硬的品质、质量，赢得客户的信任和认可，订单和产品销量同比大幅增长，发展态势良好。截至上半年末，公司光伏板块在手订单92.02 亿元，同比增长121.4%。

多线布局高景气赛道，HJT、TOPCon、钙钛矿静待花开。在钙钛矿领域，公司是业内较早完成钙钛矿设备开发且有实际产品销售的企业，目前公司的产品已较为成熟，有MW 级别的出货以及具备GW 级别的出货能力，能提供整体解决方案；在HJT 领域，公司已成为金石清洗制绒的唯一供应商和自动化设备的首选供应商，且保证了未来不少于10GW的清洗制绒设备订单，2022 年末公司取得4GW 订单；在TOPCon 领域，2022 年公司首台TOPCon 技术二合一镀膜设备已成功交付。

包装设备头部企业，全球布局客户资源优质。今年上半年，消费市场呈现稳步恢复态势。根据国家统计局数据，上半年社会消费品零售总额22.8 万亿元，同比增长8.2%。其中，网络购物较快增长，实物商品网上零售额增长10.8%，占社零总额比重达26.6%。这一趋势对瓦楞纸包装品的需求产生了积极影响，有利于拉动对瓦楞纸包装产线设备的需求增长。上半年公司包装板块毛利率同比上升3.46%，主要得益于公司在高附加值产品方面的市场认可度提高，以及成本管理和生产效率的优化。

盈利预测：我们预计京山轻机2023-2025 年归母净利润分别为4.41 亿元、5.84亿元、7.24 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期的风险、新产品开发推广不及预期风险、行业竞争加剧风险等。