本报告导读：

23H1 业绩超预期，订单高增，光伏板块增长势头强劲。钙钛矿GW产线设备或在23Q3 陆续开始招标，公司凭借先发优势有望实现订单兑现。

投资要点：

维持增持评级， 维持目标价28.4元。据业绩快报，受益下游光伏高景气，公司23H1 订单和产销同比大幅增长，预计实现归母净利2.25-2.65 亿元/同比+52.12%-79.17%，扣非归母净利2.25-2.65 亿元/同比+55.47%-83.10%，业绩超预期。考虑到公司光伏订单高增，22年以及23Q1存货逐季增加（22年末发出商品占比近70%），以及约8-10 月的发货验收周期，我们判断下半年光伏板块有望延续上半年强劲势头，下半年业绩或好于上半年，上调23-25 年EPS预测为0.80/1.02/1.24 元（原0.73/0.94/1.13 元）。

终端消费市场稳步复苏，传统包装业务全年业绩向好。据国家邮政局，截至6 月24 日，23 年我国快递业务量已达600 亿件，较19 年达600 亿件提前172天，较22 年提前34 天，终端消费复苏逐步向上游传导。

订单高增，光伏板块增长势头强劲。截至22年末，公司光伏板块在手订单54.44 亿元（含税） ，合同负债16.44 亿元/+24%；23 年以来已公告大客户过亿订单超20 亿元（含税），其中信实（印度） 2.82 亿元、晶澳3.09 亿元、通威13.08亿元和晶科4.44 亿元，23Q1 合同负债25.14 亿元/+88%/环比+53%。

钙钛矿GW产线设备或在23Q3陆续开始招标，有望成为行业重要催化。7月3 日，据曼恩斯特官微，其拿下大尺寸产线（1.2m×0.6m）狭缝涂布机首单，据此我们判断头部企业GW 设备招标或在2023Q3 陆续开启。公司立足PVD镀膜机（MW级已出货并具备GW级出货能力）且已具备MW级实验产线“交钥匙”能力，凭借先发优势有望兑现GW 级产线设备订单。

风险提示：新产品研发不及预期、下游需求不及预期、市场竞争加剧