金川项目建成投产是16 年底，神雾与业主方的接触可以上溯到12 年3 月，而业主方对技术的寻求甚至可以追溯到90 年代。颠覆性技术的土壤孕育、基础实验、中试、技术论证、投产、运行磨合及升级改造，在金川项目上均可以找到对应阶段。工业企业实现技术的产业化突破需要较长时间，一旦突破也将在较长时间内独享专业市场。

项目概要：金川集团是中国最大的镍钴生产基地和第三大铜生产企业，冶炼渣量巨大，每年新增排放量 260 万吨，为处理每年新增冶炼渣，金川集团规划总投资37 亿元，分两期建设处理设施。一期项目年处理铜渣80 万吨，总投资10.8 亿元，采用神雾新工艺，年产还原铁粉块27.6 万吨，氧化锌粉3.4万吨，蒸汽44.9 万吨。

为处理铜渣，金川探索寻求+自行研发相关技术20 余年未果：金川集团是我国大型国企，为了解决自身冶炼废渣这一难题，世界范围内先后与钢铁研究总院、鞍山热能院、兰州钢厂、西安建筑科技大学、北科大、瑞典皇家冶金研究院等单位寻找解决方案，20 余年未果。其后自行研发亦未能获得突破。

和神雾从接触交流到签订合同，花费3 年时间反复讨论、验证、专家评议：2012 年3 月份，金川集团领导和技术人员开始与神雾进行调研交流，双方近1 年时间多次探讨与对接后，金川初步认可神雾技术，之后开始和正常规模较为接近的中试。为保证过程和结果真实客观，金川集团派出了技术研发人员全程跟踪中试过程。近1 年的大型中试结果均很成功，证明神雾的技术已经可以产业化，且经济性确实很强。接下来的1 年内，双方进行工程设计和可研报告编撰，方案进行多次改进和探讨，历经1 年多、多位专家的全方位评议，最终达到合同指标，双方签订合同，又经过2 年左右的前期+建设投产，目前项目已经稳定运行且指标超过国内外同行水平。

技术获得业内认可：除金川外，神雾节能还与铜陵有色、云南铜业、白银集团等国内知名冶金企业，对其铜渣进行中试和技术论证，均获得通过。且技术通过了中国有色金属工业协会的科技成果评价，被认定技术达到国际领先水平。

市场空间巨大，神雾独领风骚：我国清洁冶炼节能技术有3.2万亿改造空间。16年12月金川项目投产发布会后，大量新增订单在2017年兑现可期。

盈利预测和投资建议：我们预计公司2017年-2018年有望实现归属净利润分别为6.3、11.1亿元。神雾节能停牌前185亿市值，对应2017年PE估值为29倍、2018年PE估值为17倍，公司凭借技术的高度领先性，将长期独享万亿大市场，带动业绩持续高增长、并快速消化估值，因此目前可给予2018年30倍PE估值，对应330亿市值，对应目标价51.8元，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：项目进度低于预期的风险，市场风险。