业绩符合预期，静待产业化加速

公司发布16 年年报及17 年一季度业绩预告。2016 年实现营收8.65 亿，同比增长32.14%；实现归属于上市公司股东的净利润3.33 亿，同比增长94.47%。2017年一季度实现归属于上市公司股东的净利润为6600-7700 万，同比增长51.89%-77.20%。16 年业绩符合预期，17 年一季度继续维持高增长。

技术铸就高壁垒，加速产业化可期

公司独创的蓄热式转底炉与氢气竖炉技术全球领先，应用范围广，经济性强，正逐步进入加速产业化阶段。①沙钢项目可实现年销售额约2.5 亿元，利润8000万元，投资回收期约3 年，经济性良好。②公司首个有色尾矿利用项目金川一期铜尾矿综合利用项目，是金川集团在全球范围内寻找十年的选择，示范项目投产后，带动国内众多有色巨头与公司签订合作框架协议，后续订单有望逐步落地。③红土镍矿产业化项目尚未建成投产，但在手同类订单已超82 亿元，体现业主方对于公司技术的信心。公司目前在手订单金额110 亿，技术获得业主极大认可。

各细分市场空间巨大，一切才刚刚开始

公司不仅仅是只能处理废矿的企业，在众多金属如镍、钒钛等冶炼领域均有全球领先的成本优势。公司所在的各细分行业市场空间巨大，其中：①大宗固废处理市场空间1300 亿；②矿产资源综合利用市场空间1500 亿；③节能环保流程再造市场空间1500 亿；④传统业务市场空间1000 亿。随着公司在大宗固废、难选矿产资源综合利用、钢铁冶炼流程再造等业务板块的市场逐步释放，未来发展潜力巨大，一切才刚刚开始。

董事更迭引入新行业资源，高管增持彰显信心

3 月9 日，公司原董事长吴道洪博士辞职，原宝钢发展总裁宋彬先生担任公司董事长。宋彬先生在钢铁冶炼行业积累了大量的人脉，宋总的加盟将为公司各业务的市场开拓提供强大助力。2 月28 日，公司5 位核心高管通过二级市场完成1.33亿元增持，平均成本32.13 元/股，彰显了对公司未来发展的坚定信心。

盈利预测与投资评级：

我们重申公司是环保科技股中，技术全球领先、市场空间大、成长确定的标的，预计公司17-18 年的净利润的分别为6.83/10.23 亿元，对应PE 为37/25，继续维持“买入”评级。