岳阳兴长发布半年度业绩报告：2024 年上半年实现营业收入18.92 亿元，同比增长34.25%；实现归母净利润0.53 亿元，同比增长3.26%。其中，2024Q2 单季度实现营业收入10.6 亿元，同比增长61.31%、环比增长27.5%，实现归母净利润0.31 亿元，同比下滑9.84%、环比增长45.6%。

投资要点

新产品并表叠加异辛烷涨价带动公司营收高增2024 上半年，公司表内新增子公司所属特种聚丙烯和煅后焦营业收入是公司业绩增长的主因。其中煅后焦产品是生产动力电池负极材料的主要原料，上半年受益于储能电池市场火热，负极材料需求高速扩张，进而带动公司煅后焦营收增长。截至8 月，我国负极材料表观消费量达到86 万吨，超越去年全年数据，同比大幅增长94%。公司另一产品异辛烷则受征收消费税影响，均价较上年同期提升13%，达到8625 元/吨。公司目前拥有20 万吨异辛烷产能，是两湖地区最大的调油组分生产商，在本轮涨价潮中公司产品营收显著增长。

茂金属聚丙烯产业化落地，目前处于产能爬坡期茂金属聚丙烯（mPP）是一种采用茂金属催化剂合成的聚丙烯材料，与普通聚丙烯相比，mPP 具有更窄的相对分子质量分布、更小的微晶、更佳的冲击强度和韧性等性能，并且能够与多种树脂相容。茂金属聚丙烯的生产主要集中在几家国际头部化工企业。公司是国内唯一掌握茂金属成套技术的企业。背靠自主研发的茂金属催化剂制备工艺，年内公司惠州立拓30 万吨/年聚烯烃新材料项目已成功投产，目前处于产能爬坡期。预计未来茂金属聚丙烯可以被广泛应用于医疗器械、微孔发泡材料、薄膜材料等领域。

MOFs 进入中试阶段，多应用场景打开成长空间金属有机骨架化合物（MOFs）由无机金属中心与桥连有机配体通过自组装连接。MOFs 兼有无机材料的刚性和有机材料的柔性特征，具备结构可调、孔隙率高、比表面积大、结构呈周期性变化等优点，是理想的气体分离和储存材料。目前公司已经建成MOFs 材料中试生产线，并已产出中试产品。未来公司MOFs 产品可作为化学吸附位用于公司 VOCs 治理催化 剂、吸附剂。此外MOFs 的可调控性、多孔结构以及表面功能性也为锂离子的传导提供了良好通道，是绝佳的固态电池电解质材料。使用MOFs 作为电解质不仅能加快离子传输速度，从而实现更快的电池充电，还能抑制锂枝晶，从而有效提升动力电池安全性。随着我国新能源车用电池需求增长，公司MOFs 技术和产品有望加速产业化落地。

盈利预测

公司是两湖地区产量第一的调油组分生产商，独家掌握茂金属成套技术，同时积极推进MOFs 产业化进程，有望打开成长空间。预测公司2024-2026 年归母净利润分别为1.20、1.44、1.74 亿元，EPS 分别为0.33、0.39、0.47 元，当前股价对应PE 分别为46.7、39.0、32.3 倍，首次覆盖，给予“增持”投资评级。

风险提示

原油价格大幅波动，终端需求不及预期，公司项目进度低于预期。