事件描述

岳阳兴长公布2022 年三季报：报告期内公司实现营业收入23.64亿元，同比+84.14%；归母净利润5,023.98 万元，同比+63.41%。

事件点评

Q3 业绩同、环比小幅增长，新项目未来将贡献新增长点。2022 年Q3 公司实现营收8.03 亿元，同比+31.85%，环比+3.30%。实现归母净利润1,986.14 万元，同比+6.01%，环比+6.89%。Q3 毛利率3.02%，环比-0.41pct，Q3 净利率2.47%，环比-0.08pct。公司三季度业绩同比、环比有所增长，进入2022 年下半年，能化板块产品价格随原油价格回落进入下行区间；新材料板块中聚烯烃行业成本小幅下降，酚类产品景气度维持。目前公司间对甲酚项目已于9 月份完成建设中交，并已开启了为期一年的试生产，惠州一期30 万吨/年mPP 以及石油焦深加工项目均将于2023 年陆续投产，新项目陆续投产将成为公司未来的主要增长点。

大股东参与定增认购彰显信心，聚烯烃项目推动跨越式发展。

2022 年10 月，公司拟定增募集资金不超10 亿元投向“惠州立拓30万吨/年聚烯烃新材料项目”及“岳阳兴长研发中心项目”，控股股东中石化资产公司拟认购比例不低于22.91%，彰显对公司未来发展前景的信心。目前公司已经在特种聚丙烯催化剂、聚合工艺开发及聚烯烃加工改性等技术领域具备一定的先发优势，惠州立拓项目一期预计于2023 年3 月完成中交。公司以布局高端聚烯烃项目为契机，实现产品结构优化，迎来公司的二次腾飞。

投资建议

我们预计公司2022-2024 营业收入为30.64 亿元、45.09 亿元、59.73 亿元，归母净利润为0.70 亿元、2.07 亿元、3.47 亿元，按最新收盘价对应PE 分别为95 倍、32 倍、19 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：

石油价格大幅波动，终端需求不及预期，公司项目进度低于预期。