2016 年农业板块:景气反转 转型加速, 建议超配

1、畜禽养殖:优选弹性,优“禽”次“猪”。 2016 年畜禽养殖板块投资关键词是弹性!从供给端来看, 2015 年美国、法国禽流感疫情,加速国内祖代鸡产能去化, 15 年禽产业链祖代鸡引种量同比下降40%,而且预计 16 年祖代鸡引种不超过 70 万套;能繁母猪存栏同比下降 13%,从需求端来看,当前猪鸡价格比达到 2.47,历史均值为1.73。猪鸡价差的均值回归,意味着 2016 年鸡价弹性优于猪价。

2、 养殖后周期(饲料、 动保): 从产业逻辑角度,随着养殖行情好转,

养殖户一方面会加大仔猪、能繁母猪的补栏,增加饲料及动物疫苗的销量,另一方面养殖户对于饲料、疫苗的价格具有更高的价格承受力,会更重视饲料、疫苗的品质,高端饲料、动物疫苗企业将会受益行业景气复苏。从时间周期上,景气从养殖传导至上游养殖服务业需两个季度。我们认为饲料行业景气拐点会出现在 2016 年一季度末。

3、种业并购整合正当时: 2016 年种业将迎来最佳并购整合期。制种

面积不断下滑和粮食价格下降使种业仍在探底。随着上市公司不断成立并购基金,我们预计种子行业未来将迎来并购整合时期,市场优质资源和份额将向龙头企业集中。

重要农产品价格走势研判: 养殖原料价格底部震荡

2016 年预计我国主要农产品价格仍将维持底部震荡,白糖趋势向上。1、 玉米: 我国玉米连续多年丰产,库存消费比高位难下,国家临储结余高筑, 同时 2015 年国家首次调低玉米临储价格。预计 16 年在高库存压力下,玉米价格围绕收储价格震荡调整的可能性较大。预计玉米价格(深圳港)运行区间在 1800-2200 元/吨。 2、豆粕: 受国际大豆供求关系宽松影响,预计 16 年豆粕价格仍将在低位震荡,运行区间在 2500-3000 元/吨。 3、小麦: 国内小麦价格主要受托市政策主导,06 年以来国家在小麦主产区实行最低收购价政策。预计 16 年小麦价格将持稳运行,小麦(广东到港价)运行区间在 2300-2500 元/吨。 4、白糖:国内减产持续, 14/15 榨季总产量 1050 万吨,同比下降 21%。15/16 榨季预计总产量 950 万吨,同比下降 10%。需求刚性增长,略有放缓,库存加速去化,新糖上市,成本上升催化糖价上涨, 预计2016 年白糖价格将在 5600 元/吨以上运行,高点有望达到 6200-6500元/吨。