摘要：

农机行业：未来10年望进入新一轮黄金发展期。2004-2012年是农机补贴推动的黄金十年，2014年我国综合农机化率达61%，农业机械总产值超4000亿元。预计2020年农业机械化水平将达到70%，农业机械总产值有望达到8000亿元。未来十年农机行业享有近4千亿增长空间，年均增速预计10-15%。目前，农机行业成长与转型交融，产业集中程度低，发展不平衡，预计未来农机产品还将向多元化发展。

政策为本，四大因素驱动新的黄金十年。（1）农民人均收入提高、农产品消费升级，奠定农机发展基础，买方信用刺激农机需求；（2）农机补贴政策强化、新型城镇化、土地流转与高标准农田规划推动农业经营规模化，是拉动农机需求的第一动力；（3）劳动力成本上升、产业结构调整，拉动多层次农机需求；（4）大互联时代技术重构产业链，催生农机新改革。

未来三大趋势：传统农机全面升级，新兴农机解决方案迎来黄金期。（1）农业经营规模化释放能量，加速机械化水平提升和产业升级，全过程化、大型化、自动化转型趋势凸显，看好大型化、自动化农机供应商，烘干机、深松机等高效增产机械可望成为新热点，预计仅植保无人机一项应用市场空间即达400亿元。（2）技术突破+消费模式变革，现代农业信息化蓄势待发，农业物联网、智慧农业方案空间逐渐打开，智慧农业解决方案供应商料将逐步挤占单一农机设备企业空间。（3）补贴政策红利+行业标准化+电商涌入，冷链设备行业料将进入黄金发展期，成长空间巨大，预计冷库、冷藏车市场规模分别可达134和82.2亿元。

风险因素：经济周期导致的风险；国家农业政策变化的风险；主要原材料价格波动风险；自然灾害等不可抗力等。

投资策略：农机行业存在投资机会，行业事件、经营业绩、公司事件为三类主要驱动逻辑。我们判断，农机行业处于新一轮黄金发展期，未来10年农机行业可望享有10-15%增速，首次给予行业“强大于市”评级。政策驱动农机行业增量需求+升级需求，适宜行业主题投资；具备产品多样性的地区性、行业性龙头企业适宜经营业绩投资，推荐关注一拖股份、中联重科和新界泵业；拥有优质技术资产的新农机设备公司适宜事件投资，推荐关注美亚光电、江淮动力、汉钟精机、通裕重工、隆鑫通用和伊立浦。