事件：

8月26日，江淮动力发布2014年中报，2014H1公司收入11.9亿元，归母净利润4051万元，同减25.6%、46.2%；其中2014Q2收入6亿元，归母净利润1988万元，同增22.7%和52.3%。

投资要点

1.上半年柴油机、汽油机合计收入9.5亿元，同比去年下降了27%，除了市场网络正在完善、北美天气等影响因素外，我们认为搬迁对上半年经营影响比较大，搬迁完毕后，公司柴油机和汽油机将重新进入稳定发展轨道。

2.上半年开始公司几项新业务有了不同进展：

（1）公司园林机械产品中的环保型混合动力割草机的研发取得较快进度，预计今年底进行试产。

（2）插秧机、收割机收入分别达到了2000万元和4500万元，同比增速为68.1%和1763.14%。

（3）在玉米机方面，完成了3个机型的技术准备并批量生产，玉米机市场销售旺季通常出现在下半年，预计今年报中玉米机收入会有较大增长。

（4）上半年公司签署了股权收购框架性协议，拟收购上海农易信息技术有限公司60%股权，意味着公司开始向农业服务商转变。

3.公司正处在转型初期，具备了基础条件，转型成功概率大：

（1）发展目标已经比较明确：由农业机械提供商向“慧三农”的现代农业服务商转型，并将在农产品质量安全追溯、农业物联网领域拓展市场、引领行业。

（2）资金实力雄厚。中报显示公司在手货币现金20亿元，将全部用于公司新业务的拓展。

4.后期重点关注：

（1）公司农机业务基本具备了一定规模的生产能力，后期主要关注市场的开拓以及用户对公司产品的认可情况，在农村劳动力人口减少、土地流转加快的大背景下，我们看好农机的发展前景。

（2）新领域的拓展中，我们最为关注公司在农业物联网以及互联网领域的拓展。

盈利预测与投资建议

预计2014年-2016年公司营业收入分别为36/47/59亿元，同增31%/31%/25%，考虑搬迁以及资产剥离的营业外收入，每股收益为0.38/0.47/0.58元，长期看好公司转型，维持“强烈推荐”评级。

风险提示 转型低于预期。