云计算业务爆发增长，边远地区IDC 是发展趋势：云计算服务具有敏捷性、时效性、专业性、低成本性和全球化特性，相对于传统IT 服务具有明显优势，是未来的方向。云计算基础设施投入非常巨大，国内IDC 市场规模将很快超过1000 亿元。

由于边远地区IDC 具有政策、场地、气候环境、成本多方面优势，网络质量方面几乎相当，非常适合将云计算业务分级进行精细化管理。一般来说，离最终用户近的地方，或者说中心区域，成本高，性能好，适合用作缓存，用来完成热计算或者存储热数据；边远地区，成本低，性能略差，适合用作内存和硬盘，用来完成冷计算或者存储冷数据。我们提出“边远地区是内存，硬盘，中心城市是缓存”的网络架构，坚定看好边远地区IDC 的发展未来。

公司投资云创数据中心项目，具有全方面竞争优势：云创公司在中卫的数据中心，在政策、成本、规模各方面具有明显优势，我们认为将成为市场中的强势变革者。政策上，北京等一线城市已经禁止新建高能耗的大型数据中心，宁夏提供财税、土地、供电各方面支持；成本上，低PUE、低电价和低地价使得中卫数据中心总体成本仅为中心城市15%，具有强大市场竞争力；规模上，是全国最大规模的数据中心之一，有能力服务包括BAT 在内的大型云计算公司；网络质量上，中卫已经建成国家级网络骨干节点，云创数据中心连接BGP 网络，大幅降低了网络时延，基本能提供中心城市IDC 类似的网络服务质量。云创数据中心具备全方面竞争优势，将改写IDC 行业格局。

定增获批，赛伯乐入局带来海量资源和多年经验：本次非公开发行完成后，赛伯乐集团及其一致行动人合计持有美利纸业28.82%的股权。一方面赛伯乐将全力以赴参与云创公司经营，至少从经验、客户资源和资金三方面为公司发展提供帮助；另一方面赛伯乐作为云计算-互联网产业投资巨头，公司还存在着外延并购预期（例如阿里在张北的IDC 项目），公司进一步扩张发展可期。

收缩原有业务，专注云计算基础设施：鉴于目前纸类业务持续亏损，公司决心彻底转型，在投入巨资转型IDC 的同时，也不断收缩原有纸类业务。预计随着云创数据中心项目顺利运营，公司将继续收缩原有造纸业务，专注于云计算基础设施建设运营。

盈利预测与投资评级：公司将在2016 年获得IDC 行业龙头地位，极大地受益于数据业务爆发增长，成为大型云计算业务服务公司的首选IDC 之一。预计公司2016-2018 年的EPS 为0.22元、0.84 元、1.73 元，对应 PE 101/27/13 X。我们看好公司在IDC 领域盈利前景和进一步外延并购预期，给予“买入”评级。

风险提示：数据中心交付时间不及预期风险，客户发展不及预期导致数据中心使用率过低风险，竞争进一步加剧导致价格战风险。