投资要点

事件：公司发布三季度报告，公司三季度营收2.31 亿，同比增长85.95%；归母净利润711 万，归母扣非净利润151 万；今年前三季度营收6.04亿，同比增长54.33%；前三季度归母净利润362 万。

经营情况持续改善，扣非利润连续两个季度为正：公司自2013 年以来经营状况不佳，饱受产能过剩和成本高昂的影响，连续13 个季度扣非净利润为负。2017 年二季度以来，造纸行业回暖给公司业绩带来了有力支撑。一方面受行业内执行供给侧改革、国家环保政策趋严、淘汰落后产能等因素的影响，纸产品市场向好，销售价格上涨，另一方面公司增加产能导致销售量增加。长期给公司带来严重亏损的造纸业务扭亏为盈，且连续两个季度保持扣非净利润为正，这使得公司的“失血”业务回归正常盈利水平，不再对公司形成拖累。

IDC 业务保持快速部署，二期IDC 项目建设进展符合预期：公司坚定转型为边远地区大型IDC 服务提供商，今年持续推动一期IDC 项目投入运营，以及二期IDC 项目建设。一期IDC 的两个机房已经使用率过半，客户反馈良好。二期建设四个机房，机房本身施工完成度较高，在建工程金额提升68.43%。完成机房施工就能进行机电设备安装，预计明年公司将完成二期IDC 项目建设和测试，从而对客户提供优质的IDC 服务，IDC 业务规模快速扩大。

谋求IDC 业务升级扩展，布局大数据应用提升公司发展潜力：公司大力发展IDC 业务，并期望通过布局大数据应用等创新业务，提升公司在ICT 领域价值链，力图成为综合信息服务提供商。在地方政府，诚通集团和赛伯乐各方资源整合下，公司有望完成业务升级，成为IDC服务+云计算+大数据应用的立体化经营公司，长期价值得到提升，有利于提升公司估值。

盈利预测与投资评级：我们对公司IDC 业务发展保持乐观，预计公司2017-2019 年的EPS 为0.03 元、0.62 元、0.97 元，对应 PE 631/30/19X。我们看好公司在IDC 领域盈利前景，给予“买入”评级。

风险提示：大数据项目进展不及预期风险，二期IDC 项目建设进度不及预期风险，新IDC 客户发展不及预期风险，奇虎360 和新客户业务迁移进度放缓导致营收不及预期风险。