投资要点

事件:公司发布2016 年业绩快报,公司2016 年营收5.87 亿,同比增长5.51%;归属上司公司净利润为353 万,同比下滑97.62%。公司还公布2017 年一季度业绩预告,公司实现归属上司公司净利润-1100 万至-900 万元,同比去年同期亏损收窄52.15%-60.85%。

云创数据中心项目运营顺利,IDC 新项目开工符合预期:云创公司在中卫的数据中心E3/E1 机房已经在2016 年下半年完成建设并交付客户奇虎360,托管服务器数量持续增加。为了进一步提升数据中心服务容量,云创公司加快进行新机房建设,4 月5 日“美利云中卫数据中心”二期正式动工。此次新建方案包括四栋数据中心机房,位于中卫市“中关村西部云基地”A3 地块西侧,总占地面积5.16 万平方米,总建筑面积5.48 万平方米,建成后可容纳高密机柜8000 余个,服务器16 万余台。公司2016 年IDC 业务开展低于预期,原因在于机房建设和用户业务迁移出现延期。我们对公司2017-2018 年IDC 业务保持乐观,原因在于:1、已交付的E3/E1 机房预计将于上半年完全运营,营收水平将有大幅度提升;2、公司二期机房建设采用新设计架构,单机柜功率更高,建设完成后服务能力将提升3 倍以上,极大提升公司业务潜力; 3、公司工程实施团队在一期建设获得更多建设经验,交付运营团队从与360 合作中获得较多交付、运营经验,今年的项目交付和业务开展将避免因经验不足出现延期。公司IDC 业务将迎来快速发展,利润水平将得到极大提升。

造纸业务回暖,业绩负面影响出清:2016 年公司造纸业务依然亏损,属于预期之内,而亏损情况同比和环比均进一步收窄。公司2016 年度净利润下滑97.62%并非因为经营环境恶化,而在于2015 年公司发生巨额营业外收入,2016 年在公司降低三费支出的努力下,利润水平回归正常水平。进入2017 年,造业行业回暖,公司造纸业务通过提升产能、扩大销售、强化内部管理等措施,产销量同比分别有较大提升,毛利率较上年同期上升。长期以来一直对公司业绩形成压力的负面因素正在出清,公司有能力依靠持续提升成本管理的手段保持造纸业务不亏损甚至有所盈利,对向云计算基础设施运营转型提供了良好的支撑。

盈利预测与投资评级:预计公司将于2017 年完成二期新机房建设,服务能力将超过现有3 倍,成为大型云计算业务服务公司的首选IDC 之一。预计公司2016-2018 年的EPS 为0.004 元、0.18 元、1.26 元,对应 PE 4339/88/13 X。我们看好公司在IDC领域盈利前景和进一步外延并购预期,给予“买入”评级。

风险提示:二期IDC 项目建设进度不及预期风险,新IDC 客户发展不及预期风险,目前主要客户360 业务迁移进度放缓导致营收不及预期风险。