投资要点

事件:公司发布2015 年年报,营业收入下滑10.50%至5.57 亿,净利达到1.48 亿,实现扭亏为盈。公司于2016 年3 月10 日向深圳证券交易所提交了关于撤销股票交易退市风险警示的申请,如获得深圳证券交易所的核准,公司股票简称将由“*ST美利”变更为“美利纸业”,股票代码(000815)不变。通常核准的时间长短与公司所牵涉的诉讼纠纷情况相关,考虑到公司已经将大部分重大诉讼结案或者和解,预期摘星摘帽不会等待太久时间。

布局边远地区超大规模IDC 项目,市场前景广阔:云计算服务具有敏捷性、时效性、专业性、低成本性和全球化特性,相对于传统IT 服务具有明显优势,是未来的方向。云计算基础设施投入非常巨大,国内IDC 市场规模将很快超过1000 亿元。我们提出“边远地区是内存,硬盘,中心城市是缓存”的网络架构,坚定看好边远地区IDC 的发展未来。公司控股云创公司投入中卫IDC 项目资金超过12 亿,在政策、成本、规模各方面具有明显优势,能给为客户提供低成本、性能指标满足需求的高性价比IDC 服务。公司已经与360 和深圳瑞云签订了服务合同,今年上半年起将陆续投入正式运营,我们预期*ST 美利定将成为市场中的强势变革者,改写国内IDC 行业格局。

定增获批,赛伯乐入局带来海量资源和多年经验:2016 年1月,公司非公开发行股票方案获得证监会批准,当非公开发行完成后,赛伯乐集团及其一致行动人合计持有美利纸业28.82%的股权。一方面赛伯乐将全力以赴参与云创公司经营,至少从经验、客户资源和资金三方面为公司发展提供帮助;另一方面赛伯乐作为云计算-互联网产业投资巨头,非常看好中国云计算基础设施行业,并不断筹划新的IDC 项目。因此,公司还存在着外延并购预期(例如阿里在张北的IDC 项目),公司进一步扩张发展可期。

业务转型,成功而彻底的供给侧改革:虽然公司提出2016 年造纸和IDC 业务的双轮驱动,但鉴于目前造纸行业低迷,造纸业务持续亏损,公司决心彻底转型,在投入巨资转型IDC 的同时,也不断收缩原有纸类业务。相比于2012 年,公司已经砍掉箱板纸、白卡纸两条业务线,并收缩造纸业务规模50%以上。预计随着云创数据中心项目顺利运营,公司将继续收缩原有造纸业务,专注于云计算基础设施建设运营。

盈利预测与投资评级:公司将在2016 年获得IDC 行业龙头地位,极大地受益于数据业务爆发增长,成为大型云计算业务服务公司的首选IDC 之一。预计公司2016-2018 年的EPS 为0.42元、1.07 元、1.76 元,对应 PE 54/21/13 X。我们看好公司在IDC 领域盈利前景和进一步外延并购预期,给予“买入”评级。

风险提示:数据中心交付时间不及预期风险,客户发展不及预期导致数据中心使用率过低风险,竞争进一步加剧导致价格战风险。