投资要点

本周造纸印刷板块走势超越大盘。板块本周上涨幅度为1.48%，超越沪深300 指数（本周上涨0.74%）0.74 个百分点。

下半年行业基本面有望呈现先抑后扬的走势，上半年新增产能集中投放加上需求增长弱于预期导致，以及三季度行业本身的淡季原因，导致行业三季度的盈利能力可能出现环比下降的情；但后期新增产能增速有望明显下降，以及落后产能淘汰的逐步深入，行业盈利情况有望在三季度后期出现明显回升，再加上四季度为消费旺季，有望促使纸价及吨纸盈利能力再次出现回升。

国际针叶浆价继续上涨，而国内浆价保持稳定。国际浆价中，本周欧美浆价均呈现上涨趋势。国内浆价维持上周水平。

国际废纸价格方面，本周美废上涨，日废和欧废价格保持稳定。供应短缺和纸厂废纸库存水平不高这两大状况不断推高着废纸市场价格。我们维持前期观点：废纸价格大幅下跌的可能性较小，价格有望维持高位振荡或小幅上扬，其原因在于国外供给增速一直处于下降态势，甚至某些时候是负增长，而我国对废纸的需求在今后较长的一段时间将保持较快增长。

各纸种本周价格稳定。随着国内浆价的下行以及逐步进入三季度纸品的消费淡季，目前纸价面临一定的压力，部分纸品的终端售价已开始出现松动，后期需看落后产能淘汰的情况。

鉴于目前造纸行业整体估值依旧不高，给予行业“增持”的投资评级，建议标配。投资品种方面，在造纸行业，我们重点推荐晨鸣纸业、岳阳纸业和博汇纸业；在轻工行业，我们重点推荐嘉麟杰、瑞贝卡、通产丽星和美克股份。