风险提示：

欧美市场需求复苏缓慢；海外新市场与内销市场开拓进度慢于预期；人民币升值所带来的汇率风险；国际浆价受供求以及汇率波动等影响上涨幅度难以准确把握，可能会导致吨纸毛利低于预期；造纸新产能集中上马可能冲击纸品供求关系。

盈利预测、估值及投资评级

我们继续看好其它轻工的包装和文娱轻工行业，维持“强于大市”评级，精选成长性确定的轻工龙头，重点推荐美盈森（10/11年EPS 0.81/1.52元，10/11年PE 47/25倍，当前价38.25元，目标价45.60元）、合兴包装（10/11年EPS 0.39/0.70元，10/11年PE 37/21倍，当前价14.51元，目标价21.01元）、星辉车模(10/11年EPS 0.75/1.04元，10/11年PE 46/33倍，当前价34.50元，目标价41.60元)和长城集团（10/11年EPS 0.58/0.75元，10/11年PE 37/29倍，当前价21.59元，目标价30.00元）。重点关注浙江永强（10/11年EPS l.06/1.42元，10/11年PE 33/25倍，当前价35.40元，目标价39.76元）。

维持造纸行业“中性”评级，预计行业盈利维持较高水平，看好供求关系良好的白卡、箱板／瓦楞等包装用纸，重点推荐估值较低，但增长可期的晨鸣纸业( 10/11年EPS 0.56/0.67元，10/11年PE 13/11倍，当前价7.50元，目标价10.66元)和博汇纸业（10/11年EPS 0.42/0.60元，10/11年PE 18/13倍，当前价7.73元，目标价10.79元）。