其他轻工：包装行业依托下游整合而不断提升行业集中度。消费升级推动包装下游的消费品制造业的集中度与品牌化提升，从而推动包装行业集中度进一步提升。包装龙头抢滩全国，凭借规模化和专业化崛起。文娱类轻工行业随“休闲娱乐性消费”趋势崭露头角，是产业结构升级的生力军。行业龙头均已摆脱代工模式，致力于打造自主品牌、产品研发并进行渠道建设。

造纸行业：进口原料价格大幅上涨的情况在二季度已明显缓和，纸价的涨幅也因此放缓。行业“三大政策”方向未变，淘汰落后产能力度加强，将优化纸品供给结构，并限制供给增速。我们对2010-2012年供求关系作出预测，给出未来一年子纸种景气度依次为白卡纸、文化纸、箱板／瓦楞纸、铜版纸、新闻纸。

2010年下半年展望。其他轻工：下半年产能稳步扩张，揭开盈利高速增长序幕。细分来看，瓦楞包装龙头跟随重点客户跨区域设厂，未来两年快速增长无碍；文娱类以车模行业为代表，出口稳定复苏，内需增长旺盛，订单无忧，新上产能是盈利增长的丰要推动力。造纸行业：进口原料成本上涨放缓，我们预计优势纸种的吨纸盈利仍处于阶段性高位，但分纸种差异化日益彰显。继续看好供需良好的白卡纸，考虑到下半年产能集中释放以及欧美“双反”的负面影响，我们判断铜版纸价格走势将进一步趋于疲弱。

风险因素：新产能项目延迟投产；出口复苏疲弱；国际浆价受供求以及汇率波动等影响上涨幅度难以准确把握，可能会导致吨纸毛利低于预期。

行业评级与投资策略。我们看好其它轻工的包装行业和文娱类行业，产业升级将带动盈利高速增长，给与行业“强于大市”评级，重点推荐合兴包装和美盈森、以及星辉车模。维持造纸行业“中性”评级，下半年投资主线为优势纸种产能扩容，即选择新上项目为优势纸种且相对原有规模扩容较大的上市公司为投资标的，重点推荐白卡纸龙头博汇纸业。