年初以来行业景气逐步回落。2009 年我国造纸工业主要产品产量为8640 万吨，销量为8569 万吨，同比分别增长8.27%、7.99%，进出口量分别为107万吨、108 万吨，同比分别增长-6.70%、0.50%。2010 年1-4 月我国造纸工业主要产品产量为3128 万吨（同比增长3.07%），进出口分别增长27.79%、19.09%。4 月产量同比增速13.64%，自年初以来，增速逐步回落。

成本压力有所缓解（1）前期浆价不利因素逐渐缓解（2）布局原料资源，成为行业流行趋势

过剩是永恒的主题。近期工信部公布的18 个行业今年淘汰落后产能的具体目标，其中确定造纸行业将淘汰432 万吨，比原计划53 万吨落后产能目标大幅增加了379 万吨。但432 万吨相对于行业近9000 万吨的产量，并不能从根本上改变行业产能过剩对高位景气进一步提升的制约。

近期部分纸种受产能释放压力较大（1）铜版纸——未来产能的集中释放最大的子行业。

（2）文化纸——受益国家淘汰落后产能政策。

（3）包装用纸——受益经济发展与落后产能淘汰双重利好。

（4）新闻纸——增长动力不足。

行业标配，配置可选子行业景气度高或原料控制力强的公司。公司配置可选子行业景气度高或受益于人民币升值的公司。

（1）子行业景气公司；

（2）原料进口受益于人民币升值的公司。

公司排序为：岳阳纸业、博汇纸业、太阳纸业、晨鸣纸业。