报告摘要：

嘉林药业品牌优势 凸显，主打心脑血管药物研发、生产与销售德展健康持股嘉林药业100%股权，公司主营业务收入主要由嘉林药业贡献。嘉林药业在调/降血脂药物市场连续多年位列国产药龙头地位，产品质量、品牌号召力、技术水平及生产工艺均处于市场先进水平，公司主打产品“阿乐”根植于降血脂市场多年，产品质量较高，用药人群稳定，品牌优势明显。公司拓展非带量采购市场销售，业绩有望重回高增长通道。

收购长江脉，布局消毒液行业，进军“大卫生”领域截至2020 年上半年，德展健康已经完成对北京长江脉70%股权的收购，正式进军消毒科技产品领域。长江脉主打高科技创新型消毒产品，销售对象为医院与零售，其消毒产品覆盖全国七千余家医院，且64.5%的三甲医院都用长江脉的消毒产品。随着新冠病毒爆发，医院、学校、铁路、民航对消毒液的需求暴增，疫情利好其业务增长。

瞄准工业大麻产业链，增资抗肿瘤药公司，全面布局大健康产业2019 年，德展健康相继收购云南素麻生物科技有限公司20%股权、与汉麻集团合作成立公司等方式布局大麻业务、增资北京东方略生物医药科技股份有限公司发展创新药业务。完成了对汉萃（天津）生物技术股份有限公司67.0125%、汉肽生物医药集团有限公司65%股权收购以及北京首惠医药有限公司51%股权收购事宜，并完成对化妆品及多肽药物的业务布局。德展从单一仿制药生产企业向以抗肿瘤、抗癌痛等为代表的创新药、工业大麻快消品、心脑血管筛查体检等领域扩张，从而转移经营重心，实现多元化发展转型。

投资建议：公司主导产品“阿乐”拓展非带量采购市场，致力于利润增长。外延式进军大健康产业，盈利能力不断增强，预计公司2020-2022年EPS 分别为0.21、0.27、0.32 元。首次覆盖给予“买入”投资评级。

风险提示：市场及政策风险、药品招标风险、生产成本上涨风险以及新业务风险。