Ray-Ban Meta 销量破百万，智能眼镜正在成为重要的AI 硬件落地形式：“AI 眼镜”可以定义为在普通眼镜/墨镜等的基础上，导入多模态AI功能，是对端侧AI 应用场景重要探索。眼镜+多模态AI 是作为个人AIAgent 最好的形态之一，智能眼镜正在成为重要的AI 硬件落地形式，尤其有望成为通用的多模态AI 助手的重要载体。2023 年9 月，Meta 与Ray-Ban 第二代联名产品Ray-Ban Meta 发售，产品形态舒适时尚，接近传统眼镜的重量及外观，硬件上搭载高通AR1 芯片，1200 万像素摄像头、全新定制设计的扬声，五麦克风阵列，同时还集成了Meta 的Llama模型，可以做到实时翻译、回答用户提问，用户只需要说“Hey Meta”即可激活内置AI 助手进行互动。据The Verge 统计，截至2024 年5 月，Ray-Ban Meta 智能眼镜的全球销量已突破100 万台，预计2024 年全年出货量有望超过150 万副。

AI+AR 眼镜或是产业下一步发展趋势，行业巨头积极布局：根据IDC数据，2023 年全球AR/VR 设备出货量同比下降8.3%至810 万台。具体来看，2023 年VR 设备出货量同比下降10.7%至760 万台，而AR 设备同比增长63.5%至50 万台，2024 预计AR 头显的总出货量将达到84.5万台，同比增长85.6%，增速远超其他XR 类产品。随着多模态AI 的快速发展，在AI 赋能下的AR 眼镜不仅能极大地提升交互能力，使其更加智能和人性化，还能拓展AR 眼镜的应用场景。从产业巨头布局来看，在XR 领域市占率第一的Meta 也在AI+AR 领域积极布局。根据IT 之家报道，Meta 计划2024 年9 月展示首款智能AR 眼镜“猎户座”（Orion），该款眼镜预计将采用几何光波导+LCoS 全彩微显示屏的方案。

AR 显示器件与光学方案是降本增效核心环节，Micro LED+光波导发展可期：AR 设备主要构成器件包括芯片、感知交互、传感器、光机模组、机框等，其中显示器件与光学方案构成的光机模组是当前价值量最高的零部件，占AR 设备成本约50%，同时也是对产品使用体验影响最直接的零部件，是产业链降本增效的核心环节。当前AR 眼镜市场主要以使用Bird bath+Mircro OLED 方案的观影眼镜为主，由于Birdbath 光学方案存在外界透光率低、模组体积较大、光损较高等问题，MicroOLED 亮度较低，材料使用寿命有限。光波导方案在体积、清晰度、FOV等方面具备优势，Micro LED 发光亮度、响应速度和使用寿命上均优于MicroOLED，我们认为Micro LED+光波导或为AR 眼镜最优光显方案，后续有望在生产工艺及技术成熟后成为主要发展方向。

投资建议：Ray-Ban Meta 的成功证明了智能眼镜类产品成为AI 终端落地场景的可行性，我们认为未来随着产业巨头加速布局与供应链降本增效的推进，AI+AR 眼镜有望快速发展，建议关注ODM 和声学环节代表公司歌尔股份；ODM 环节代表公司龙旗科技、华勤技术、亿道信息；光学环节建议关注水晶光电、蓝特光学；SoC 及存储环节建议关注恒玄科技、佰维存储；终端品牌环节建议关注创维数字、博士眼镜等。

风险提示：眼镜类产品应用场景拓展不及预期；下游需求不及预期；技术研发不及预期。