投资建议

以ChatGPT为代表的AIGC（AI生成内容）是对智慧家居交互方式的升级，我们认为该技术有望在智慧家居中的家庭娱乐场景实现率先应用及推广。

理由

家庭娱乐设备是智慧家居规模最大的应用场景：1）智慧家居是AIoT应用场景之一，产品品类多达数百种，不同市场调研机构统计口径有较大差异。2）基于互联控制的智慧家居生态发展低于市场预期，市场发展以畅销品为主。主要存在协议不一致、AI智能化不足、互联控制无法解决智慧家居核心痛点等问题。3）智慧家居按场景进行分类，以Statista为例，将智慧家居分为控制与连接设备、智能家电（智能消费电器）、智能安防、家庭娱乐设备（智能化黑电）、舒适与照明、能源管理六大类。4）家庭娱乐场景产品类型以黑电为主，核心单品包括智能电视、智能音箱、智能微投、激光电视、VR、智能交互屏、智能健身镜等。家庭娱乐设备联网率高，市场规模大，我们估计2021 年其占全球智慧家居市场规模的60%以上。

家庭娱乐设备是新技术率先应用推广的先锋场景：1）家庭娱乐设备数字化程度高，接入AIGC可操作性强，相比智慧家居其他应用场景更容易接入。

以智能音箱为例，传统智能音箱产品的发展瓶颈在于智能化程度较低，主要用于音频播放、联网查询等，无法承担附加值更高的连续多轮对话、情感陪护等诉求，导致行业发展停滞。目前已有极客将智能音箱连接GPT应用。我们认为AIGC模型或将帮助智能音箱产品实现体验升级、丰富产品反馈、提升交互精确度，从而推动市场的进一步发展。2）基于智慧家居的服务收入目前规模较小，通过智能电视获得的服务收入规模最大，家庭摄像头也有部分服务收入。我们认为未来如果产品软件内容进一步丰富，系统算法成为消费者付费的首要考虑因素之一，那么软硬件一体、增值服务、订阅收费等方式可能成为智慧家居中家庭娱乐设备厂商新的商业模式。

中国智慧家居娱乐产品微创新引领全球：1）我们认为目前中国在家庭娱乐设备的微创新引领全球（如智能电视、智能微投、激光电视等），中国也是智能娱乐产品家庭渗透率最高的市场之一。中国的产业龙头在全球快速提升其在家庭娱乐设备的份额，其中智能电视、OTT机顶盒规模大，全球竞争力强。2）我们认为AIGC模型在家庭场景的落地应用仍需要解决算力、成本、数据安全等问题，但其已为智慧家居娱乐体验提升点亮新的方向。

盈利预测与估值

推荐龙头极米科技、国光电器、视源股份、创维数字、康冠科技、安克创新（与科技硬件组联合覆盖）。国光电器、视源股份目标价调整见正文，其余维持盈利预测/评级及目标价。

风险

AIGC应用发展不及预期，市场需求波动风险。