核心观点：

24Q2 预告归母净利环增6%-23%，符合预期。公司发布业绩预告，24Q2 公司预计实现归母净利润12.36-14.36 亿元，同比+96%-128%，环比+6%-23%。24Q2 业绩环比增长的主因是：1、公司加快电解铝产能的复产进度，实现电解铝产能负荷率的大幅提升，铝产品的产销量环比增长。2、铝价环比上涨带动电解铝利润改善。据Wind、iFind，24Q2，SHFE 铝均价环比上涨8%至20647 元/吨，广西氧化铝、西南阳极均价分别环比上涨9%、1%，估测电解铝环节吨成本环比上升318 元/吨，吨毛利环比上升1274 元/吨。

公司围绕铝土矿资源获取等发展方向，进一步优化产业及用能结构。

据公司2024 年5 月20 日发布的投资者关系活动记录表，公司深入贯彻落实“科技创新特强、矿产资源特强、高端材料特强，绿色低碳低成本数智化特强”四个特强战略，以建设具有全球竞争力的世界一流铝业公司排头兵为发展目标，以深化改革、创新驱动、绿色低碳为根本动力，围绕铝土矿资源获取、绿色水平提升、下游铝基新材料产业发展方向，进一步优化产业及用能结构。同时，公司加大铝土矿资源获取力度，积极推进云南省及东南亚地区的铝土矿资源获取。

盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年EPS 为1.54/1.71/1.72元/股，参考可比公司估值，给予公司2024 年13 倍PE，对应合理价值19.96 元/股，给予“买入”评级。

风险提示。宏观经济大幅波动；铝价大幅下跌；云南电力供应紧缺，公司电解铝产量不及预期；成本价格上涨超预期。