固封式断路器是真空断路器（高压开关）的一种。真空断路器主要应用在40.5kV 和12kV 电压等级，有数据显示，真空断路器是该电压等级的主导产品。在72.5kV-550kV 电压等级，真空断路器基本上没有应用。真空断路器市场需求增长较快，尤其是12kV 电压等级真空断路器，04 年同比增长18.7%，预计今后在20-30%之间。

国内真空断路器行业有生产企业100 多家，行业集中度很低。三家最大的生产企业：森源国际、华仪及厦门ABB，平均每家产能才逾1 万台，平均市场占有率略高于5%。我们推测银河科技的市场占有率约为1%。

公司的固封式断路器产品技术含量高、毛利率在40-50%之间，远高于普通的真空断路器产品，市场前景看好。经初步测算，固封式断路器06 年收入在6000 万元左右，07 年超过1 个亿，06 年和07 年贡献的毛利润约占全部毛利润的5.2%和7.8%，能提高电力一次设备毛利率1 个百分点。

公司的DCF 模型估值结果为4.43 元。自然除权后，05 年和06 年动态市盈率分别为15.4 倍和10.8 倍，我们维持“推荐”评级。