12 月传媒板块跑输整体市场表现

12 月份传媒（中信指数）板块延续了前期趋势，整月下跌6.4%，跑输沪深300 指数11.5 个百分点，在中信一级30 个行业中，传媒板块排名第25 位；个股表现上国联股份、新经典、三七互娱、长城动漫等涨幅居前；跌幅靠前的为力盛赛车、每日互动、数知科技、惠程科技等标的。

关注春节档票房表现

关注疫情背景下春节档复苏进展：1）2021 年春节鼓励“不返乡”、“就地过年”背景下，一二线票房可能会有超预期可能性，而三四线关停潮可能仍会上演；2）疫情防控常态化之下，上座率在50%-75%之间成为重要制约因素，但中国电影的实际上座率常年较低，维持在不足10%左右的水平，春节档的整体容量受上座率调控的影响较小；3）疫情目前呈散发态势，不排除严重地区继续关停影以及疫情对观众观影热情产生影响。

关注春节档票房，线上娱乐有望受益

1）疫情因素影响之下，线上娱乐时长有望进一步提升，游戏及视频行业有望持续受益。游戏行业在经历调整之后，估值处于低位且长期成长性良好，推荐三七互娱、吉比特、掌趣科技、心动公司、祖龙娱乐等标的；视频行业增速继续表现良好，短期快手上市也有望进一步提升市场关注度，继续推荐芒果超媒及拟IPO 标的快手科技，关注新媒股份；2）关注线下娱乐复苏进程，短期疫情不改中长期复苏趋势，电影（光线传媒、万达电影）、电视剧（华策影视）、电梯广告（分众传媒）、网吧娱乐（顺网科技）；3）中长期从新生态、新科技落地角度，推荐IP 运营（阅读推荐掌阅科技、中文在线；出版中信出版；图片推荐视觉中国；动漫推荐奥飞娱乐）；营销新生态（微盟集团、中国有赞、天下秀等）、云游戏（顺网科技）等方向；4）国信传媒行业1 月投资组合为芒果超媒、分众传媒、三七互娱、中国有赞。

风险提示：业绩风险，商誉风险，政策风险等。