【事件】7 月26 日，暑期档国产动画电影《哪吒之魔童降世》正式上映，截至7 月28 日首周票房突破7 亿，豆瓣评分高达8.7，首周票房及影片口碑均超市场预期。

【国信观点】2019 上半年整体市场观影需求出现下降，但优质影片口碑及票房热度依然不减。6 月以来，暑期档对提振低线城市提振作用显著：6 月电影市场票房及观影人次均出现15%左右的同步上涨；截至7 月28 日，暑期档票房（含服务费）已达到87.24 亿元。暑期档影片口碑创新高：2019 年暑期档优质影片《蜘蛛侠：英雄远征》《扫毒2：天地对决》《狮子王》《银河补习班》《哪吒之魔童降世》豆瓣均分达到7.61 分，显著高于历年暑期档头部影片豆瓣均分。《哪吒》首周票房\口碑均超预期，有望突破动画电影票房天花板：国产动画电影《哪吒之魔童降世》首周票房突破7 亿，豆瓣评分高达8.7、淘票票评分9.6、猫眼评分9.7，达到十余年来国产动画电影的最高分，有望突破动画电影票房天花板（此前进口动画电影票房第一影片为《疯狂动物城》的14.4 亿票房）。当前阶段建议积极布局暑期档国产片相关标的，重点关注光线传媒（《哪吒》《银河补习班》）主控方、中国电影（多部暑期档进口影片发行方）、万达电影（院线龙头，多部国产片出品方）等暑期档影片相关标的。

电影市场降温，一线刚性观影需求凸显

2019 年1-6 月国内电影市场票房269.85 亿元（含服务费口径），同比下降2.61%，其中6 月电影市场票房41.60亿元，同比增长16%；2019 年1-6 月观影人数仅为6.89 亿人次，比2018 年1-6 月减少1 亿人次，其中6 月观影人数为1.19 亿人次，同比增加14%。从各线城市情况来看， 2019 年1-6 月一、二、三、四线城市票房变动分别为+2%、-1%，-2%和-4%，一线城市依然保持小幅增长，低线城市观影需求下滑显著。

暑期档电影市场显著回暖，头部影片口碑达到历史新高

2019H1 整体市场观影需求出现下降，但优质影片口碑及票房热度依然不减。2017 下半年以来供给端影片质量大幅提升带来电影市场回暖周期，近1 年间高票房影片《红海行动》《我不是药神》《无名之辈》《流浪地球》等豆瓣评分均超过8 分；2019 上半年二三四线观影人次虽然出现下降，但高票房影片依然口碑高企。

近期暑期档显著提升观影需求，头部影片口碑达到历史最高。6 月以来，暑期档对提振低线城市提振作用显著，6月电影市场票房及观影人次均出现15%左右的同步上涨；截至7 月28 日，暑期档票房（含服务费）已达到87.24亿元，同比下降8%，主要系头部影片上映时间错配所致（18 年《我不是药神》于7 月5 日上映，7 月票房超过30亿元）。《蜘蛛侠：英雄远征》《扫毒2：天地对决》《狮子王》《银河补习班》《哪吒之魔童降世》等优质影片对票房市场贡献显著，豆瓣均分达7.61 分，显著高于历年暑期档头部影片豆瓣均分。

国产动画《哪吒》口碑、热度持续发酵，有望突破动画电影票房天花板

7 月26 日《哪吒之魔童降世》（以下简称《哪吒》）正式上映，截至7 月28 日票房已突破7 亿，豆瓣评分高达8.7、淘票票评分9.6、猫眼评分9.7，是十余年来国产动画电影的最高分。此前进口动画电影票房第一影片为《疯狂动物城》（14.4 亿票房），国产动画电影票房第一影片为《大圣归来》（9.56 亿票房），《哪吒》有望突破动画电影票房天花板，建议积极关注主出品方光线传媒。

投资建议：积极关注暑期档催化机会，建议重点关注光线传媒、中国电影

2019 年1-6 月整体市场观影需求出现下降，但优质影片口碑及票房热度依然不减；暑期档影片质量突破历史新高，对提振低线城市提振作用显著，6 月电影市场票房及观影人次均出现15%左右的上涨。

我们认为在暑期档优质影片催化下，当前电影市场各项数据处于边际向上的改善期，同时，国产动画《哪吒》口碑、热度持续发酵，有望突破动画电影票房天花板。建议积极布局暑期档国产片相关标的，重点关注光线传媒（《哪吒》

《银河补习班》）主控方、中国电影（多部暑期档进口影片发行方）、万达电影（院线龙头，多部国产片出品方）等暑期档影片相关标的。

风险提示

宏观经济风险、票房表现不及预期、监管政策风险等。