本报告导读：

2018 年国内实现票房609.76 亿元，同比增长9.1%，2019 年有望延续观影市场稳定增长；随着院线牌照的放开以及市场退出机制的实施， 2019 年院线整合或将开启。

摘要：

观影市场延续良性发展。2018 年国内实现净票房565.73 亿元，同比增长8.0%，观影人次达到17.18 亿人次，同比增长5.9%；低线城市票房贡献增加，三四线城市票房合计占比41.2%，达近5 年最高水平；银幕建设稳步推进，2018 年底国内银幕数达到60646 块，同比增长15.9%；院线集中度有所提高，前5 院线票房占比达46.1%，前10 院线票房占比达68.9%，分别同比增加1.9 和1.2 个百分点。

国产电影爆款频出，进口片救场票房颓势期。前三季度国产电影表现亮眼，除《无双》之外，前10 国产影片均集中上映于前三季度，尤其是《红海行动》《我不是药神》等影片，引致春节档及暑期档票房再创纪录；2018 年进口片整体票房体量受限，仅占全国总票房的38.8%，但进口爆款电影《毒液》《海王》等发力于第四季度，远超同期国产头部影片票房体量，带动国内票房回暖。

政策再度加码，推动渠道变革。2018 年12 月11 日，国家电影局印发《关于加快电影院建设 促进电影市场繁荣发展的意见》，明确提出“到2020 年，全国加入城市电影院线的电影院银幕总数达到8 万块以上”的目标，预计平均每年银幕净增量为10000 块左右，目标增速远高于原市场发展速度，单银幕产出拐点或将后延；同时，《意见》

中提出放开院线牌照限制，对于长期管理不善、经营乏力的院线公司，将实行市场退出，头部院线与优质影投有望助力2019 年院线整合。

2019 年票房增长可期。2019 年春节档定档影片数量高达14 部，达历年之最，市场关注度较高，有望开启年初票房爆发，同时《叶问4》

《寒战2》《战狼3》等口碑大作以及《摸金校尉之九幽将军》《刺杀小说家》等IP 大作接力2019 年票房增长；进口片中，有望引进的好莱坞预定档影片近40 部，其中既包括《X 战警》《复仇者联盟4》《冰雪奇缘2》等口碑续作，也不乏《惊奇队长》《雷霆沙赞》等新英雄电影，影片类型丰富，良好的前作口碑以及广泛的受众范围有望保障2019 年进口片票房回升。

投资建议：在2019 年全年票房维持10%左右稳定增长的背景下，推荐具备品牌效应和未来参与整合观影市场能力的横店影视等院线板块龙头公司，同时推荐档期内有重点影片上映且自身具备优质内容持续制作能力的光线传媒、北京文化等，受益标的包括万达电影、中国电影等。

风险提示：市场风险、政策风险。