本报告导读：

12 月贺岁档上半月以进口电影为主导，下半月国产电影集中上映，预计全年票房有望突破600 亿元，持续推荐观影渠道龙头标的和档期内有重点内容上映的制作公司。

摘要：

贺岁档有望助推全年票房超 600 亿元。截止到11月底，全国合计实现票房已超560 亿元，贺岁档的体量将决定2018 年票房最终落点。考察2014 年以来贺岁档票房占全年票房比重约为10%，若2018 年贺岁档内容质量符合预期，则全年票房最终有望超过600 亿元大关，显著缓解市场在十一档票房不达预期后对观影市场的悲观情绪。

《海王》等进口片上半月压阵，国产电影集中于12 月下半月。考察12 月片单，进口电影和国产电影分别集中于上下半月，其中《海王》作为年内最后一部超级英雄电影成为贺岁档前半阶段的重要支撑，而《龙猫》《老爸102 岁》等不同题材进口片提升内容品类丰富度，其中《海王》《龙猫》的映前热度较高，海外高口碑有望传导至国内观影市场；国产电影中因缺少知名导演作品，已定档影片关注度之间未形成较大的差距，同时档期多集中于2018 年最后两周，拥挤程度较高，其中《武林怪兽》《天气预爆》《云南虫谷》《断片》等映前关注度较高，档期内激烈竞争的背景下，内容质量过硬的电影有望凭借口碑实现超越。

展望2019 年1 月至春节档，优质影片有望实现接力。截止到12 月4日，1 月定档电影较少，其中《大黄蜂》定档于1 月4 日，有望接力贺岁档实现2019 年观影市场良好开局；春节档大片集中度高，《飞驰人生》《疯狂外星人》《新喜剧之王》等知名导演作品和《流浪地球》《情圣2》等备受市场关注的影片有望大幅丰富观影市场供给，有望实现观影情绪的延续，为2019 年全年票房增长奠定良好基础。

投资建议：在2018 年全年票房有望超600 亿元的背景下，推荐横店影视等院线板块龙头公司，同时推荐档期内有重点影片上映的光线传媒、北京文化等，受益标的包括万达电影、中国电影等。

风险提示：内容质量不达预期，其他娱乐内容对观影市场产生冲击