事件：前三季度归母净利润同增145%，经营性现金流回正

1）公司2018 年前三季度实现营业收入3.53 亿元（YOY+45.80%），实现归母净利润为0.46 亿元（YOY+144.55%），业绩符合预期。其中，公司2018Q3 实现营收0.50 亿元（YOY-34.24%），实现归母净利润202.37 万元（YOY+109.21%）。2）公司18 年前三季度综合毛利率49.86%，较上年同期降低8pct，主要系影响项目波动性及旅游板块收入占比下降影响；公司前三季度经营性现金流净额1.90 亿，较去年同期（-6.06 亿）大幅提升，主要受益于影视项目分账款较上年同期大幅增长7.90 亿元。

Q3 公司出品影片再造爆款，后续影视项目储备丰富

1）电影业务方面。公司2018Q3 出品影片包括《我不是药神》和《美食大冒险之英雄烩》，其中《我不是药神》实现票房30.99 亿元，豆瓣评分高达9.0 分，成为公司17 年《战狼2》影片成功之后又一佳作。公司2018 年前三季度实现收入的影片共5 部，包括《英雄本色2018》、《猫与桃花源》、《脱单告急》、《我不是药神》和《美食大冒险之英雄烩》，共产生票房32.24 亿元。

公司目前储备电影项目共达20 余部。其中19 年拟上映项目包括刘慈欣科幻小说改编的《流浪地球》（已进入后期制作阶段）及《全民直播》《你是凶手》《岁月忽已暮》等；公司头部IP《封神三部曲》已于18 年9 月开拍，预计三部影片将于2020-22 年上映。

2）电视剧业务方面。公司18 年已播出电视剧包括《云巅之上》《武动乾坤》《高兴遇见你》《素手遮天》（网剧）已播出，其中《武动乾坤》网络播放量达到8 月的TOP5。此外，18 年内仍将有《沧海丝路》《欢喜猎人》《爱无痕》等7 部作品实现播出，18 年公司电视剧业务有望迎向上拐点。

储备项目方面，目前已处于后期制作的项目包括《爱归来》《大明皇妃孙若微传》（汤唯第一部电视剧作品）等；此外仍有12 部剧目项目处于筹备中，未来2 年产能充沛。

盈利预测与估值评级

预测2018-20 年EPS 分别为0.56/0.66/0.77 元，对应PE 18/15/13 倍。看好公司后续优质影视项目持续落地，维持“增持”评级。

风险提示

主投影视项目进度、票房\播放量不及预期等。