事件：

公司发布2018 年半年报，报告期内实现营业收入3.04 亿元，同比增长82.03%；实现利润总额5966 万元，同比上升49%；归属于母公司股东的净利润4424 万元，同比增长14%；扣非后净利润4350 万元，同比增长28.34%；基本每股收益0.06 元。第二季度单季度实现营业收入1.54 亿元，同比增长36.18%；实现利润总额4416 万元；归属于母公司股东的净利润3148 万元，同比下滑6.43%；扣非后净利润3076.54 万元，同比增长6.72%；基本每股收益0.04 元。

点评：

1） 报告期内，公司影视项目收入较去年同期增加约1.4 亿元，使得上半年营业收入同比增长82%，相对应上半年营业成本增长285%，毛利率较去年同期下滑 28.15pct 至46.66%。

报告期内，影片《英雄本色2018》、《猫与桃花源》、《脱单告急》、《我不是药神》、《美食大冒险之英雄烩》已上映。公司参与投资、营销、发行的现实题材电影《我不是药神》成为今年夏天爆款电影，成熟的拍摄制作及宣发策略，让电影在票房及口碑方面双丰收，截至目前票房已超过30 亿元，当之无愧地成为国产片近年来的优质电影典范。

此外，公司出品电视剧《云巅之上》、《武动乾坤》、网剧《素手遮天》已播出，《沧海丝路》、《爱我就别想太多》、《欢喜猎人》、《我爱你，这是最好的安排》等电视剧也将在计划时间内陆续播出。

2） 在期间费用方面，利息净收入较多致使财务费用同比减少290%，上半年销售费用率/ 管理费用率/ 财务费用率分别为1.48%/28.26%/-2.08%，较去年同期分别减少1.24pct/23.42pct/1.11pct。

投资建议：

公司由原有主营旅游业务转型为影视文化业务以来，连续参与投资多部爆款电影作品，同时在电视剧网剧、艺人经纪、综艺及旅游文化板块方面也有目前的发展战略目标，看好公司未来继续出产优质影视剧作品的能力，并持续围绕影视、新媒体、旅游构建“大娱乐产业模型”，预测公司2018-2019 年EPS 分别为0.50 元、0.59 元，对应PE 分别为20X、17X，维持“推荐”的投资评级。

风险提示：影视剧行业监管政策变动，电影票房收入不确定性较大。