投资要点：

如何看待农业股行情？ 农产品价格波动和农业上市公司盈利增长是影响农业股行情的双因素。我们认为，农业股下半年行情一是看农产品价格涨幅是否延续，或者说有无结构性品种的上升；二是看农业上市公司在政府调控物价的不利影响下，如何保持业绩继续上升。从国外和国内农产品发展趋势看，结合前面的两个因素，我们认为，像2010 年那样农业股整体性的行情今年肯定不存在，但农业行业部分品种和有主题股票下半年将有活跃表现。

农产品今年呈现结构性变化 粮食供应平衡整体上宽松，油脂紧平衡；水产捕捞具有发展前景；蔬菜是观察农产品价格的最好标的；畜禽养殖景气上升；糖明年开始增产，糖厂盈利前景转差；番茄酱价格回升仍需等待。

从农产品价格变化和公司管理层能力与诚信方面考察企业 农产品价格变量是影响农业公司盈利变化的一个关键因素。管理层因素对农业上市公司的影响包括管理能力、创新能力、融资和财务管理能力、经营模式管理能力等。我们在接触多个民营中小企业后，觉得公司管理层的能力与诚信是投资者最看重的。下半年我们认为投资机会较大的农业子行业是畜禽、海洋捕捞业和粮油。

下半年农业投资主题及我们的股票组合 我们依前面提到的逻辑提出下半年的投资主题是吃鱼肉+买粮油。重点推荐的股票组合是西王食品、东凌粮油、雏鹰农牧、唐人神和中水渔业。

风险因素：恶劣天气、政府价格管制以及股票市场风格切换等。