核心观点：

定向增发，大股东进一步提升持股比例

公司发布公告，计划非公开发行不超过8800 万股，总募集资金规模14.43 亿元，发行价格确定为16.26 元/股。其中，福建建工以现金11.55 亿认购7,104 万股，增发完成后上市公司总股本增加值5.8 亿股，持股比例由32.31%将上升至39.51%；16 年以来，大股东福建建工多次增持，考虑本次增发影响提升上市公司持股比例近9 个百分点，对于公司未来发展现实出极强的信心。

泰禾集团作为战略投资人入股

本次增发泰禾金控以现金2.88 亿认购1,776 万股，获得股份的解禁期均为36 个月。泰禾集团在3 季度进入公司前十大股东，截止3 季度末持股比例为1.41%，此次增发后泰禾系总持股比例将上升至4.21%，成为公司第三大股东。同为闽系房企，武夷和泰禾在很多方面有经营和资源互补的潜力，泰禾集团拥有丰富的地产项目开发经验和高端楼盘运作能力，提升武夷优质资源的利用与效率。

预计16-17 年的EPS 分别为0.27、0.32 元，首次给予“买入”评级。

中国武夷在16 年完成了对北京通州项目股权的收购，作为北京市未来发展潜力最大的区域，项目潜在价值将会进一步提升。公司海外建筑业务大多以外币结算，也将在人民币贬值过程中为公司带来一定汇兑收益。目前地产NAV 总额为106 亿元，当前股价折价为15%，17 年新北京通州规划大概率将会落实实施，高确定性的催化因素以及一定的安全边际令公司目前具备一定投资价值。

风险提示

通州区新规划推出时间不达预期，公司海外建筑业务存在政治风险。