投资建议

连锁业态的龙头公司长期看会受益于市场格局的优化。酒店受疫情扰动影响复苏进程，但长期来看行业集中度提升仍有很大空间。推荐锦江酒店、华住酒店、首旅酒店、君亭酒店。餐饮龙头开店结构改善，同店经营逐渐恢复，估值已处于低位，推荐九毛九、同庆楼、海伦司、颐海国际、奈雪的茶、海底捞、呷哺呷哺、广州酒家。

高景气赛道推荐竞争格局好，拥有成长逻辑标的，推荐中国中免、美团-W；海南岛内免税政策日益临近，市内免税政策有望落地，关注有边际变化公司，推荐王府井，受益标的海南发展。

出境游与景区将受益于疫情逐渐得到控制，推荐凯撒旅游、众信旅游、宋城演艺、天目湖、中青旅、黄山旅游、峨眉山等。

风险提示

疫情反复导致复苏在时间、力度以及持续性上不及预期风险疫情反复，居民出游意愿仍维持低位，在复苏时间、力度和持续性上不及预期，仍有可能导致股价进一步下行。

中小企业压缩差旅成本风险

中小企业在此次疫情中受到的压力更大，不排除压缩全年差旅费用，导致酒店、航空等行业复苏不及预期的可能。

政策推出时间不及预期和行业监管加剧的风险

海南岛民免税政策、国人市内免税店政策等推出时间不及预期，本地生活服务行业监管加剧等会影响行业发展。