目前整个餐饮旅游板块都受疫情的影响，12 月基本处于底部震荡，展望明年，目前两个趋势有利于疫情的结束，一个是病毒的变异趋势整体是往减毒方向走的，加上明年口服特效药的上市，国外的疫情会在明年得到控制，国内等到明年3 月15 日以后也有希望放松管制，预期明年国内会放松，对港澳放开。沿着这个思路，酒店、旅行社受益程度最大，餐饮、景区、免税也会有所恢复，推荐：中国中免、首旅酒店、九毛九、广州酒家。

12 月餐饮旅游板块大幅反弹。12 月餐饮旅游板块指数本周上涨7.02%，表现强于沪深300指数（上涨2.24%）， 强于创业板指数（下跌4.95%）。

2021 年初以来，餐饮旅游板块下跌24.45%，弱于沪深300 指数（下跌5.20%）。

酒店：11月RevPAR下滑20%-30%，一二线城市入住率承压。11月STR酒店行业入住率/平均房价/RevPAR 增长-23.6pct /-16.6%/-45.3%，弱于10 月（-12pct /-10%/-26%），同比2020 年11 月增长-15pct /-1%/-25%，主要受11 月内蒙、甘肃、北京、川渝等多地疫情影响。从各城市酒店同比增速来看，北京、成都、西安等疫情波及地区客流明显下滑，酒店RevPAR 普遍下滑50%-60%；上海、杭州、三亚等经济发达城市和旅游大省亦受疫情冲击；广州、青岛、武汉等地表现好转。

免税：11 月离岛免税同比回落，中免全月销售41 亿元。11 月海南离岛免税全岛销售48 亿，其中中免离岛免税线上线下渠道实现收入41 亿元，同比持平，环比下滑24%，主要受北方疫情扩散影响。12月以来，疫情略有缓和，中免海南离岛免税日均销售环比回升。此外，本月中免收购港中旅公司，补全归国人员免税牌照。

景区：11 月景区客流大幅下滑，多数景区恢复至疫情前3-4 成。11 月黄山风景区接待游客同比下滑57.3%，较10 月（-20.7%）大幅回落；宏村风景区接待游客同比下滑67.8%，较10 月（-18.9%）大幅回落，景区客流恢复至2019 年的3 成左右；三亚市过夜游客116.51 万人次，同比下降48.99%，环比下降22.01%；长白山景区共接待游客8457 人次，同比下降76.9%，主要受内蒙古、甘肃等地疫情以及旅行社尚未恢复影响。

风险提示：国际疫情恶化；国内疫情反复；宏观经济消费下滑；旅游行业系统性风险。