公司主导产品为稀土永磁材料与制品、棕刚玉系列产品、物流设备与控制和信息系统。公司稀土永磁材料已开发出N45、44UH、40SH等高性能NdFeB材料,生产能力约4000吨,并拥有年产60000吨棕刚玉块的生产能力。

2014年3月,公司已获得非公开发行股票筹集资金的资格,预案显示本次非公开发行的募集资金总额将不超过5. 75亿元,将投资于“低稀土总量高性能钕铁硼永磁体生产技术装备改造项目”、“智能物流存取成套系统产业化项目”。我们认为,募集资金的到位,1)可以解决盈利较强的在建项目资金紧缺的问题,加速工程进度的推进;2)流动资金的补充,可以缓解公司短期资金缺口,减少公司全年的财务费用;3)借助资本市场运作,有望实现产能与产品的提升,逐步改善公司运营现状。

而且,公司2014年4月25日将召开股东大会,预计会通过“年产700吨高性能特种磁钢产业化项目”的投资方案,该项目建设期为两年,预期达产年平均利润总额超过2000万元。

公司现阶段运营受到厂房搬迁、固定资产折旧扩大、生产成本可控性低等因素的影响,致使公司2013年业绩出现亏损。预计募投项目仍需要时间才能逐步进入产能、产量提升的阶段,预测公司2014,2015年将实现营业收入980、1,064百万元,归属于母公司的净利润为7. 43、13. 69百万元,EPS分别为0.03、0. 05元,对应的P/E为316x、171x(未考虑非公开发行情况),我们首次给予公司“中性”评级。

风险分析: 1)、全球经济复苏具有不确定性,下游市场需求低迷;2)募投项目投产延迟,产能释放低于预期;3)折1日与摊销费用及财务费用较高,影响公司盈利水平;4)下游市场产品创新停滞不前,稀土永磁产品应用维持现状;5)原材料价格上涨,影响公司产品毛利率水平。