1. 国漫行业处于破冰之处,由低幼市场进军全年龄市场。 我们测算, 动漫行 评级变动: 维持业市场空间达 2000 亿。而动漫行业具有特殊的行业属性,是内容产业中唯一可能诞生巨头的行业,具有万亿的市值空间。

2. 需求旺盛: 泛二次元内容具有 1 亿受众,市场广阔;核心二次元内容具有600 万受众, ARPU 极高。两类受众现在消费都以美漫、日漫为主,存在大量的进口替代空间。

3. 供给变革: 互联网漫画平台兴起,在供给端解决二次元 IP 问题。 国漫在代工期积累下强大的制作能力,对接优质 IP 之后,将进军互联网,分享二次元产业盛宴。

4. 变现打通: 动漫下游产业手游、电影的爆发,为动漫产业变现打通路径。

5. 政策助力: 打击暴恐、盗版动漫为国漫带来实质性利好,《大圣归来》撬动政策杠杆。

6. 代际更替: 80 后成为动漫业界和消费主力,量变带动行业质变。

7. 受益环节: 在产业链上,我们最为看好新型渠道和漫画平台。

新型渠道: 我们看好 A 站与 B 站,认为“弹幕” 的运营模式,将使渠道社区化,可以解决视频网站的粘性问题。

漫画平台: 我们认为,漫画平台具备 IP 的批量化生产能力,如果对接上全产业链运作能力,可以成就平台型的内容公司,向中国迪斯尼挺近。我们主要看好奥飞与有妖气的资本合作。8. 海外模式: 我们系统研究了美国和日漫动漫产业的运作模式,我们更加看好美漫模式的发展。

IP 孵化: 美漫内容偏向于“合家欢”,市场广阔。日漫内容偏向于“宅腐萌”, 市场较为小众。

产业运作: 美漫采取全产业链运作模式,便于发挥协同。日漫采取极致分工模式,产业链过于复杂

技术路线: 美漫采取 3D 路线,成本较低;日漫采取 2D 路线,成本过高。9. 迪斯尼路径: 我们系统研究了迪斯尼的成长路径,得出结论,迪斯尼的成长前期,主要工作在于打通全产业产业链,后期则向上收购 IP。而奥飞对有妖气的收购,则是典型的迪斯尼路径。10. 投资标的: 我们认为随着国漫在全年龄段的崛起,将出现行业性的投资机会。我们首推奥飞动漫,看好奥飞与有妖气的资本合作。另外,也推荐在动漫领域有所布局的美盛文化、长城动漫、苏宁环球、东方网络、华闻传媒。