事件概述

2014年8月18日，中央全面深化改革领导小组第四次会议审议通过了《关于推动传统媒体和新兴媒体融合发展的指导意见》。习近平强调，要推动传统媒体和新兴媒体融合发展，着力打造一批形态多样、手段先进、具有竞争力的新型主流媒体，建成几家拥有强大实力和传播力、公信力、影响力的新型媒体集团，形成立体多样、融合发展的现代传播体系。

我们认为，《意见》的出炉凸显国家最高领导人对意识形态领域前所未有的重视，“文化媒体产业的发展与管理”已成为超越一般性国计民生问题的重大议题，这将对我国现有传媒产业格局产生深远的影响。对于A股市场而言，传媒板块第二春即将由传统媒体开启。

二、 分析与判断

《意见》凸显最高领导层对文化媒体产业发展的极大重视，我国现有传媒产业格局有望重塑

1、剖析此次《意见》，可以看到其宗旨是“推动传统媒体和新兴媒体融合发展”。“融合”的原则是“坚持先进技术为支撑、内容建设为根本”。“融合”的路径涉及“内容、渠道、平台、经营、管理”等多个方面。“融合”的目的是“打造一批新型主流媒体”、“建成几家新型媒体集团”，也就是促成国内大型传媒企业的集团化进程。

2、2014年4月，中宣部部长刘奇葆曾在“推动媒体融合发展座谈会”上强调，“要着眼巩固宣传思想文化阵地、壮大主流思想舆论，积极推动传统媒体与新兴媒体融合发展，加快建设形态多样、手段先进、具有强大传播力和竞争力的新型主流媒体，努力达到世界一流水平”，此次《意见》与刘座谈会上的融合思路一脉相承。

3、结合美国传媒产业百年发展史可以看到，美国的传媒产业自90年代开始形成产业集群化趋势，文化产业集团开始主导世界文化体的重组，并进行大量跨领域、跨产业、跨国界的资本运作，为后续六大传媒集团称霸全球奠定坚实基础。而这种传媒产业大整合浪潮的兴起，其源头正是依自美政府96年颁布的《新电信法》中鼓励打破传媒行业割据，鼓励传统企业进行跨域资源整合的条款而来。

4、精彩的历史总会相似。我们认为，此次《意见》的出炉，是我国政府自上而下地推进文化传媒改革的一大重磅举措。政府前所未有的将文化媒体发展议题作为深改组核心焦点，凸显政府促进文化产业改革发展的决心与力度，政策的出炉势必对我国现有传媒产业格局产生深远的影响，将直接加速中国综合性传媒集团的塑造进程。

融合将由以中央主要媒体为龙头主导，率先利好A股国资背景传媒龙头

1、刘奇葆曾在此前的讲话中指出,推动媒体融合发展“以中央主要媒体为龙头,以重点项目为抓手”,“坚持传统媒体与新兴媒体优势互补”。我们判断,从融合方式上来看,考虑到传统媒体企业往往具有国资控股背景,在资金、人才、扶持政策等方面具有独家优势,所以此次融合历程应将由传统媒体龙头率先发起,由国家及地方政府做政策后盾,以新媒体、新技术、硬内容、良渠道为首选融合对象展开。而与此同时,互联网领域的巨头如 BAT3 们,也将更大幅度的参与到文化传媒领域的投资中来。

2、我们对 A 股市场具备资源整合实力的国资背景企业进行了梳理,将其分为以下几类:(1)以中央级媒体为实际控制人的个股,如人民日报社旗下的人民网、中央电视台旗下的中视传媒、以及中国国际广播电台旗下的华闻传媒;(2)以国资委为实际控制人的个股,华录百纳;(3)以地方性新闻出版广电系统为实际控制人的个股,如浙报传媒、天威视讯、广电网络、吉视传媒、电广传媒、湖北广电;(4)以省市级国资委,财政厅为实际控制人的个股,如百视通、东方明珠、新华传媒、出版传媒、长江传媒、大地传媒、粤传媒、省广股份、北巴传媒、华数传媒;(5)以地方政府为实际控制人的个股,如中文传媒、凤凰传媒、中南传媒、歌华有线、时代出版、皖新传媒等(数据来自 wind)。

3、我们预计,上述企业中,具备强势国资股东实力的个股,以及地方性媒体平台龙头将具备先发优势,我们看好浙报传媒、人民网、粤传媒、华闻传媒、中南传媒、中文传媒。

传媒第二春即将开启,重点推荐浙报传媒、人民网、粤传媒、中南传媒、中文传媒

1、我们认为,传媒板块在经历了风雨叠加的蛰伏期之后,又到了政策春风“又绿江南岸”的好时节,传媒板块第二春即将由传统媒体开启。此外,近期有公开消息称国务院常务会议再次提到加快发展体育产业,而 18 日国家领导人慰问青奥会中国代表团,则凸显出本届政府高层对本土体育事业振兴发展的重视,传媒板块关联个股包括浙报传媒、人民网、粤传媒、乐视网。我们认为,双重利好刺激下,文体板块有望迎来投资热潮。

2、我们维持传媒板块“强烈推荐”评级,建议投资者把握这一投资良机。我们重点推荐:浙报传媒、人民网、粤传媒、华闻传媒、中南传媒、中文传媒。

风险提示

宏观经济增速低于预期,创业板减持风险,产业整合进展低于预期。