二季度收入和利润增速回升明显。2024 年上半年上市有色金属行业样本企业实现营业收入16057.8 亿元，同比增长1.1%；实现归母净利润632.1 亿，同比下降9.8%。季度而言，2024Q2 有色金属样本企业实现收入8749.5 亿元，同比增长6.3%；实现归母净利润392.2 亿元，同比增长17.1%。在经历2023Q1 至2024Q1 四个季度负增长之后，2024Q2有色行业利润同比增速转正。分板块，黄金和铜受益于上半年价格上涨，收入保持强劲增长，磁性材料、非金属新材料、稀土和锂等行业利润增速相对承压。

盈利能力同环比均迎来修复，现金流环比显著回升。2024Q2 有色金属样本企业归母净利润率为4.5%，同比回升0.4pct，环比回升1.2pct。

二季度行业整体盈利能力修复明显，主要原因系铝、黄金、钨和铅锌等板块归母净利润率二季度环比显著回升，回升幅度分别为2.3pct、1.7 pct、1.5 pct 和1.8pct。2024QQ2 有色金属样本企业实现经营活动现金流净额697.5 亿元，同比下降14.3%，环比则显著改善。子板块看，2024Q2 各子板块的现金流净额均有不同程度回升，铜、铝、非金属新材料等板块回升幅度居前。

金属价格三季度走势分化。2024Q3 以来黄金价格走势最为稳定，环比上涨2.1%，同比上涨22.6%。锌和钨2024Q3 价格环比持平，同比分别上涨11.7%和8.9%。锡金属2024Q3 价格环比小幅回落0.7%，从以上三季度金属价格走势判断，黄金板块、锡、锌和钨板块三季度业绩预计继续保持强势。铜和铝板块三季度业绩预计环比有一定幅度回落，但是同比仍然保持正增长。镨钕氧化物三季度业绩环比预计持平，同比则负增长。碳酸锂价格三季度以来，加速赶底，锂盐板块三季度业绩预计同环比均面临回落压力。

【配置建议】

美联储降息确定性强，对有色金属价格形成支撑；需求端，新能源、消费电子和国内地产政策扭转有望带动金属需求：建议关注铜、铝、黄金、锡、磁材和锂等板块。个股建议关注紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业、云铝股份、山东黄金、锡业股份、金力永磁、中矿资源、盐湖股份和永兴材料。

【风险提示】

美联储降息不及预期

金属价格走势不及预期

供给端出清不及预期