事件:

2024 年9 月9 日，盐湖股份发布控股股东签署《合作总协议》暨控制权变更的提示性公告：根据《合作总协议》约定，青海省政府国资委、青海国投与中国五矿拟共同组建中国盐湖工业集团有限公司。同时，中国盐湖集团拟以现金购买青海国投及其一致行动人芜湖信泽青合计持有的6.81 亿股盐湖股份股票，转让价款暂定为135.58 亿元。

本次权益变动完成后，中国盐湖集团将持有公司6.81 亿股份（占公司目前总股本的12.54%），公司控股股东将由青海国投变更为中国盐湖集团，实际控制人将由青海省政府国资委拟变更为中国五矿。

投资要点:

实控人变更为中国五矿，溢价收购彰显信心

根据《合作总协议》约定，公司实际控制人青海省政府国资委、控股股东青海国投与中国五矿拟共同组建中国盐湖集团，中国盐湖集团股权结构拟为：中国五矿持股53.00%；青海省政府国资委持股18.73%；青海国投持股28.27%。中国盐湖集团拟现金购买青海国投及其一致行动人芜湖信泽青合计持有的6.81 亿股盐湖股份股票，转让价款暂定为135.58亿元，对价19.90 元。2024 年9 月6 日，公司收盘价14.72 元/股，溢价率35.20%，溢价收购彰显集团对公司长远发展的信心。本次权益变动完成后，中国盐湖集团将持有公司6.81 亿股股份（占公司目前总股本的12.54%），公司控股股东将由青海国投变更为中国盐湖集团，实际控制人将由青海省政府国资委变更为中国五矿。本次收购完成后将使公司从地方国企转变为央企，在公司治理、国际扩展等多方面有望带来积极影响，公司发展迎来新篇章。

优势资源整合，打造世界级盐湖产业基地

盐湖股份坐拥察尔汗盐湖约3700 平方公里的采矿权，是国内目前最大的钾肥工业生产基地，目前拥有钾肥产能500 万吨/年，碳酸锂产能4 万吨/年，在建碳酸锂产能4 万吨/年。中国五矿旗下的五矿盐湖生产厂区位于柴达木盆地中部的一里坪盐湖，氯化钾产量规模达到国内第二梯队，目　　前已建成30 万吨/年氯化钾和1 万吨/年碳酸锂。优质盐湖资源的整合，有助于集团上下游企业之间的协同合作，并有效提升对产业链的控制力和影响力。

盈利预测和投资评级预计公司2024/2025/2026 年营业收入分别为146.18、168.14、192.23 亿元，归母净利润分别为53.22、63.63、77.83 亿元，对应PE 为15、13、11 倍，此次股权变更有望为公司在治理及国际扩展等多方面带来积极影响，维持“买入”评级。

风险提示宏观经济波动导致的产品需求下降的风险；产品价格大幅下跌；控股权变更失败；更新产能扩张不及预期风险；行业竞争加剧风险。