本报告导读：

根据最近披露的基金2023年三季报，分析机构持仓变化。A股及沪深通基金对整体建材减配，但对建材龙头配置有所上升。

摘要：

维持行业“增持”评级。我们观察到三季度以来房地产方面迎来了放松的组合拳，而且10月24日1万亿特别国债，结合同会2.7万亿新增地方债提前下达的节奏，对Q4和2024年的投资端发力稳定有着相对较强的实际支撑。我们认为这次国债发行及提高赤字率是一个重要的风向标：中央财政或可在政策上不断做出突破，从而接力投资端发力。我们推荐东方雨虹、伟星新材、北新建材、兔宝宝、蒙娜丽莎、石英股份、欧晶科技：继续推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、塔牌集团、信义玻璃、旗滨集团。

龙头建材股2023Q3国内公募机构整体持仓及沪深股通持仓较2023Q2所下降：建材进入基金前十大重仓股的数量由2023年2季度的58支下降至2023年3季度的25支。建材前5大重仓持股分别为东方雨虹、石英股份、坚朗五金、海螺水泥、三棵树，持股基金持仓占比分别为12.15%、7.18%、4.59%、4.29%、4.13%，而对比建材上一轮周期底部2018Q3，当时建材前5大重仓持股分别为海螺水泥、东方雨虹、中国巨石、北新建材、华新水泥，持股基金持仓占比分别为22.96%、14.57%、9.03%、5.30%、3.62%；2018Q4，建材前5大重仓持股分别为海螺水泥、中国巨石、东方雨虹、北新建材、伟星新材，持股基金持仓占比分别为14.12%、9.53%、8.89%、4.25%、3.50%。

以环比的变动衡量（2023Q3末基金重仓的股数占流通股比例相对2023Q2末）：坚朗五金、伟星新材、再升科技、石英股份、方大集团受到机构减持，分别减持占流通股8.30%、3.10%、1.66%、1.57%0.16%，增持为东方雨虹、海螺水泥、金晶科技、北新建材、中国巨石，分别占总股本比例变化为1.98%、1.69%、1.36%、1.33%、1.05%23年3季度整体建材板块配置较上季度有下降，但龙头持仓明显提升。沪深股通3季度集中增持了塔牌集团、蒙娜丽莎、伟星新材、永高股份、万年青，分别占总股本比例变化为1.96%、1.63%、1.32%0.77%、0.59%，减持集中在科顺股份、旗滨集团、金晶科技、海螺水泥、万里石，分别占总股本比例变化为2.20%、1.48%、1.35%、1.18%0.75%，期末沪深股通持股集中在北新建材、东方雨虹、伟星新材、永高股份，占总股本比例分别为12.36%、10.89%、10.37%、5.00%港股通3季度资金集中在海螺创业、中国联塑、海螺水泥、洛阳玻璃、中国建材，增持占总股本变化比例2.32%、1.87%、0.57%、0.56%、0.48%

风险提示：宏观经济下滑，原材料价格上升