本报告导读：

根据最近披露的基金2022年三季报，分析机构持仓变化。A股及沪深通基金对建材龙头配置有所下降。

摘要：

维持行业“增 持”评级。我们认为目前地产销售的绝对数值，以及央企国企8 月的率先转正，均意味着地产销售已经到了绝对的底部区域，新开工有望在2023H1 前触底。而基建资金面充沛，也有望2023 年落地实物工作量，建材板块有望在2023 年迎来复苏。我们推荐龙头东方雨虹、伟星新材、北新建材、兔宝宝、苏博特、石英股份、上峰水泥、海螺水泥、濮耐股份；继续推荐中复神鹰、中材科技、中国巨石、信义玻璃、旗滨集团。

龙头建材股2022 年三季度国内公募机构整体持仓及沪深股通持仓较2022 年第二季度略有上升：建材板块进入基金前十大重仓股的数量由2022 年2 季度的28 支上升至2022 年3 季度的30 支。建材前5 大重仓持股分别为石英股份、东方雨虹、海螺水泥、伟星新材、坚朗五金，持股基金持仓占比分别为8.27%、6.90%、5.18%、2.70%、1.56%，而对比建材上一轮周期底部2018Q3，当时建材前5 大重仓持股分别为海螺水泥、东方雨虹、中国巨石、北新建材、华新水泥，持股基金持仓占比分别为22.96%、14.57%、9.03%、5.30%、3.62%。可以看到22Q3 这一轮建材周期底部，基金持仓更偏向消费建材及下游拓展至光伏等新领域的新材料公司。

石英股份于2022Q3 成为建材行业基金第一重仓股，东方雨虹于2017-2018Q1 及2019Q1-2022Q2 成为建材行业基金第一重仓股，海螺水泥于2018Q3-Q4 成为建材行业基金第一重仓股

以环比的变动衡量（2022Q3 末基金重仓的股数占流通股比例相对2022Q2 末）：东方雨虹、长海股份、旗滨集团受到机构减持，分别减持占流通股比例为8.32%、4.98%、2.85%，增持为鲁阳节能、垒知集团、海螺水泥，增持占流通股比例分别为7.12%、1.40%、1.06%；3 季度整体建材板块配置较上季度有所下降。

沪深股通3 季度集中增持了祁连山、金晶科技、天山股份、西部建设、金圆股份，分别占总股本比例变化为1.72%、1.43%、1.28%、0.94%、0.86%，减持集中在东方雨虹、科顺股份、伟星新材、海螺水泥、旗滨集团，分别占总股本比例变化为3.94%、3.83%、1.69%、0.52%、0.38%。

期末沪深股通持股集中在北新建材、东方雨虹、伟星新材、海螺水泥、科顺股份等，占总股本比例分别为9.76%、9.38%、8.53%、5.30%、3.18%；港股通3 季度资金集中增持海螺创业、洛阳玻璃、中国建材、信义玻璃、海螺水泥，增持占总股本变化比例1.93%、1.12%、0.60%、0.43%、0.21%。

风险提示：宏观经济下滑，原材料价格上升