本期投资提示:

中报回顾:收入增速平稳、利润增速小幅上升。受牛市以及规模效应影响,在医药行业整体增速放缓的背景下,医药板块上市公司业绩依然保持较快增长。1Q、2Q医药板块上市公司营收增速分别为13.0%、11.9%,净利润增速分别为23.5%、27.3%,略好于统计局行业数据。细分子行业净利润增速来看,化学原料(增长2%),化学制剂(增长20.2%),生物制品(增长45.8%),医疗服务(增长29.0%),医疗器械(增长18.0%),医药商业(增长20.6%),中药(增长30.3%)。宏观经济不景气传导至医保支付能力下降,行业增速放缓的背景下,需要积极寻找结构型机会,具有产品竞争力与高门槛的企业。

行业分化继续:原料药。原料药业务仍然不容乐观,营收增长始终处于低位,最近三个季度营收增长率分别为1.3%、2%、0.2%。净利润增长率分别为7.3%、-12.1%、14.2%。产品升级仍是原料药企业主要发展方向。化学制剂。板块有回升势头,最近三个季度营收增长率分别为7.2%、10.7%、8.9%,净利润增长率分别为-2.4%、22.9%、17.9%。未来以恒瑞医药为代表的创新型药企代表了行业的发展方向。生物制品仍然保持着高速增长,2Q2015营收增长率达12%,2Q2015净利润增长要更快一些,达到44.7%。这得益于增值税改革,使得毛利率提高。剔除疫苗产业,血液制品行业增长稳健,通化东宝等生物药企业增速居前。医疗服务经历了2014年四季度的触底反弹,2Q2015营收增速达37.2%,净利润增速为20.8%,符合快速发展的特点。医药商业迎来行业洗牌,在医院控费、控药占比的背景下,上市连锁药房公司加速外延并购整合。最近三个季度营收增长率分别为18.0%、16.6%、13.5%,净利润增长率分别为20.1%、21.7%、19.6%。中药面临过冬,扣非后净利润同比增长8.9%。

创新是医药企业恒久不变的核心驱动力。(1)创新药、制剂出口、生物制药领域是药物创新的重要阵地,依次看好:UU恒瑞医药、UU华海药业、康美药业、科伦药业、康弘药业、华兰生物、华东医药等。(2)基因测序风云再起:基因检测及精准医疗拥有千亿美金的市场空间,必将带来人类医学的革命,依次看好:UU达安基因、UU千山药机、北陆药业等;国内龙头公司UU贝瑞和康UU和华大基因的上市启动有望催化基因检测板块风云再起。(3)具有核心创新竞争力的医疗器械龙头公司:UU乐普医疗、UU科华生物、鱼跃医疗等。服务:医疗服务会是未来最为活跃的板块。(1)医院及健康体检:依次看好:UU爱尔眼科、UU复星医药、信邦制药、江苏三友等。(2)互联网医疗:“互联网+”仍是未来发展大势所趋,随着产业成熟提升,商业模式会进一步清晰,龙头公司会逐渐脱颖而出。(3)医疗服务新模式:UU泰格医药(CRO龙头)UU,迪安诊断(ICL龙头)、尚荣医疗(医建PPP新模式)。流通:投资机会的核心在于商业模式变革,看好零售龙头和民营区域商业龙头公司。依次看好:UU一心堂UU、老百姓、益丰药房、瑞康医药、嘉事堂、柳州医药等。转型:(1)国企改革:有望成为市场下跌后实现概率反而增加的板块。依次看好:UU羚锐制药UU、联环药业、同仁堂、云南白药、人民同泰、现代制药、国药一致、国药股份、仙琚制药、太龙药业等。(2)跨界并购转型:依次看好:UU蒙发利UU、东方海洋、三星电气、康恩贝、汤臣倍健等。