投资要点：

三季度上市公司业绩整体保持平稳增长，个股持续分化：我们对覆盖的44家医药板块上市公司三季报业绩进行预览，其中20家公司主业净利润增速超过20%，其中：主业净利润增长超过30%的有上海莱士、华邦颖泰、爱尔眼科、复星医药、尚荣医疗、国药一致、金陵药业、瑞康医药、一心堂等9家，主业下滑或亏损的也有7家。

主业净利润增幅50%以上的公司，2家：上海莱士（0.23元增长89%，郑州莱士已并表，拟收购同路生物）、华邦颖泰（0.58元增长50%，医药、农药业务平稳增长，凯盛与子公司并表）。

主业净利润增幅30%-50%的公司，7家：爱尔眼科（0.39元增长40%）、复星医药（0.63元增长5%，扣非后增速35%）、尚荣医疗（0.24元增长35%）、国药一致（1.45元增长33%）、金陵药业（0.32元增长32%）、瑞康医药（0.59元增长30%）、一心堂（0.90元增长30%）。

主业净利润增幅20%-30%的公司，11家：以岭药业（0.50元增长27%）、康美药业（0.68元增长8%,按15%所得税计算，同比口径增长25%）、信立泰（1.13元增长25%）、天士力（1.09元增长25%）、鱼跃医疗（0.49元增长25%）、通化东宝（0.23元增长25%）、康缘药业（0.55元增长22%）、博雅生物（0.90元增长20%）、国药股份（0.81元增长20%）、华兰生物（0.72元增长20%）、新和成（0.67元增长20%）。

主业净利润相对平稳的公司，17家：云南白药（1.72元增长2%，扣非增长约19%）、恒瑞医药（0.73元增长19%）、白云山（0.66元增长17%）、江中药业（0.42元下滑10%，主业净利润增长15%~20%）、同仁堂（0.45元增长15%）、乐普医疗（0.39元增长15%）、科华生物（0.56增长13%）、上海医药（0.70元增长12%）、通策医疗（0.57元增长10%）、宏达高科（0.54元增长45%，主业增长0~10%）、康美药业（0.68元增长8%）、人福医药（0.63元增长8%）、海正药业（0.24元增长8%）、东阿阿胶（1.38元增长5%）、天坛生物（0.69元增长5%）、桂林三金（0.56元增长5%）、科伦药业（1.18元同比持平）、华润三九（0.89元同比持平）。

主业净利润下滑或亏损的公司，7家：浙江医药（0.23元下滑50%）、华海药业（0.27元下滑25%）、北大医药（0.10元下滑25%）、仙琚制药（0.09元，下滑20%）、华润双鹤（0.87元下滑5%）、片仔癀（2.18元下滑1%）、沃森生物（亏损0.08元）。 医药板块数据预期向好，政策面平静。2014年1-8月医药制造业收入增长13.6%，利润总额增长12.8%，我们认为，板块收入与利润增长有望逐月加快，核心因素是去年同期GSK事件影响了药品终端消费，今年新版GSP改造等经销商库存偏低。从政策面来看，我们认为政策面有望继续保持平静，2014年是政策酝酿大年。板块数据向好，政策面平静，有利于板块估值修复行情表现。 投资策略：逐步回归一二线成长股，看好估值修复行情表现。今年医药板块整体表现落后于大盘，主题股、题材股、小市值医药股表现相对活跃，传统一二线成长股表现平平，我们认为当前是一二线成长股估值修复时间窗口，建议着眼2014年四季度与2015年跨年度布局，逐步回归一二线成长股，分享估值切换行情表现。我们着重推荐恒瑞医药、康美药业、天士力、北大医药、人福医药、华邦颖泰、上海医药、华兰生物、爱尔眼科、复星医药，我们看好此轮国企改革（国药股份、国药一致、现代制药）和次新股表现（一心堂、莎普爱思、我武生物）。创新、整合和医疗服务是产业方向，继续战略性看好。