投资要点:

二季度上市公司总体保持平稳增长,个股业绩增速有所分化:我们对所覆盖的40 家医药板块上市公司 2014 年中报业绩进行预览,其中 17 家公司主业净利润增长预期超过 20%。按增速排序,主业净利润增长超过 30%的有上海莱士、华邦颖泰、尚荣医疗、爱尔眼科、新和成、瑞康医药、以岭药业、金陵药业等 8家,主业下滑或亏损的也有 7 家。

主业净利润增幅 50%以上的公司,1 家:上海莱士(0.30 元增长 113%,郑州邦和 2 月起并表)。

主业净利润增幅 30%-50%的公司,7 家:华邦颖泰(0.34 元增长 45%,二季度福尔、凯盛并表)、尚荣医疗(0.19 元增长 38%)、爱尔眼科(0.21元,增长 37%)、新和成(0.51 元增长 35%)、瑞康医药(0.75 元,增长35%)、以岭药业(0.35 元增长 32%)、金陵药业(0.21 元增长 30%)。

主业净利润增幅 20%-30%的公司,10 家:鱼跃医疗(0.38 元增长 28%)、国药一致(0.91 元增长 26%)、康美药业(0.46 元增长 8%,扣除所得税影响增长约 25%)、信立泰(0.75 元增长 25%)、天士力(0.69 元增长 18%,扣非及会计估计变更影响,主营增长约 23%)、国药股份(0.51 元增长 22%)、华兰生物(0.49 元增长 22%)、云南白药(1.08 元,增长 20%)、复星医药(0.50 元增长 10%,扣非增长约 20%)、白云山(0.55 元增长 20%)。

主业净利润相对平稳的公司,15 家:恒瑞医药(0.49 元增长 15%)、宏达高科(0.45 元增长 65%,扣非增长约 15%)、东阿阿胶(0.94 元增长 13%)、同仁堂(0.32 元增长 12%)、人福医药(0.44 元增长 12%)、科伦药业(0.82元增长 10%)、片仔癀(1.54 元增长 10%)、乐普医疗(0.25 元增长 10%)、江中药业(0.30 元下滑 20%,扣非主业增长约 10%)、博雅生物(0.55 元增长 9%)、通策医疗(0.32 元增长 7%)、天坛生物(0.44 元增长 2%)、上海医药(0.44 元同比持平)、海正药业(0.19 元同比持平)、华润双鹤(0.60 元同比持平)、桂林三金(0.37 元同比持平)。

主业净利润下滑或亏损的公司,7 家:华润三九(0.60 元下滑 2%)、北大医药(0.07 元下滑 29%)、浙江医药(0.25 元下滑 35%)、华海药业(0.14元下滑 50%)、仙琚制药(0.05 元,下滑 50%)、沃森生物(亏损 0.26 元)。z 投资策略:把握行业变革方向,自下而上精选个股。自上而下把握行业变革方向,创新、整合与健康服务有望取得表现;自下而上精选个股,选择经营趋势向好、有潜在催化剂的个股。主题一为创新药:恒瑞医药(阿帕替尼、长效 GCSF即将获批),待上市药企康弘药业(康柏西普最具重磅潜质),贝达药业(埃克替尼实现迅速放量),康缘药业,以岭药业。主题二为整合并购:华邦颖泰,天士力、国药股份,现代制药,誉衡药业,人福医药,凯利泰,和佳股份。主题三为健康服务:北大医药,复星医药,爱尔眼科。云南白药、东阿阿胶、康美药业、天士力等个股上半年回调幅度较大,已属超跌,建议积极配置。

申万医药小组本周主要活动:7 月 16 日上午 9:00-11:00:恒瑞医药创新药研发专题沟通会,联系人:罗佳荣;7 月 17-18 日,申万医药重庆“国际化风潮下的中国医药企业”专题研讨会,我们邀请了中国医药企业管理协会、恒瑞医药、华海药业、北大医药等上市公司高管参与交流。