公募存量：5 月非货及偏股公募环比增速回正，债基高增，景气度回暖。2022 年5 月底非货币基金规模15.2 万亿，环比增长3.6%，同比增长14.3%；2022 年5 月非货基份额13.0万亿份，环比增长1.3%。其中，股票+混合公募规模7.3 万亿，环比增长3.1%，同比下滑4.5%，份额5.74 万亿份，环比下滑1.5%。5 月债券公募规模4.5 万亿，环比增长6.4%，同比增57.9%，份额4.0 万亿份，环比增长6.4%。5 月股票基金指数上涨4.5%、基金总指数上涨2.7%，净值提升为偏股公募规模增加主要驱动。

公募新发：5 月偏股公募新发规模环比增速近10 个月来首次回正，债基新发创2021 年以来新高。据wind 数据，按认购起始日统计，2022 年5 月非货基新发行份额1443 亿份，环比增长108.4%，同比下降21.5%。其中股票+混合公募基金5 月新发行148 亿份，环比增长42.4%，同比下降87.7%；债券型公募新发份额1292 亿份，环比增长142.4%，同比高增154.2%。

公募基金公司：5 月头部基金公司规模环比增速保持稳健，略小于市场反弹速度。截至2022年5 月底，头部基金公司非货基规模维持环比正增，环比增速与4 月整体持平，因而市占率整体有所下降，其中易方达市占率环比下降0.25pct，非货基规模前30 中环比增速最快为平安基金，环比增长5.1%，部分头部基金公司偏股规模占比环比有所回升，但整体仍处于债基占比提升趋势。

私募基金：新备案及存量规模均承压。2022 年5 月私募基金新备案规模429 亿，环比下滑18%，同比下滑57%。其中私募证券投资基金新备案135 亿（占比31%），私募股权投资基金新备案160 亿 （占比37%），私募创业基金新备案135 亿（占比31%）。截至2022 年5 月末，私募基金存量规模20.0 万亿，环比持平（4 月末环比下滑2%），其中私募证券投资基金存量规模5.8 万亿，环比持平（4 月末环比下滑8.8%）。

私募资管：5 月新增私募资管规模环比回升，其中基金公司私募资管环比大幅回暖。2022年5 月私募资管新增规模397 亿，环比增50%，同比下滑26%，其中券商系（证券公司及资管子、私募子）新增规模156 亿，环比下滑11%，同比下滑22%，基金公司类（基金公司、基金子公司）新增规模229 亿，环比增长201%，同比下滑27%。截至5 月底私募资管合计存量规模15.7 万亿，环比增0.3%，同比下滑2.4%。

财富管理政策&事件：“一参一控一牌”落地，ETF 互联互通推进。5 月20 日证监会发布《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》，“一参一控一牌”规定最终落地；5 月27日，证监会及香港证券及期货事务监察委员会联合发布公告称原则同意两地交易所将符合条件的ETF 纳入互联互通，推进相关政策（目前政策已落地）。

投资分析意见：权益市场回暖下财富管理行业景气度触底回升，重申看好券商板块。今年前4 月市场快速下跌使得券商估值降至历史最低位，5-6 月市场回暖带来交投热度升高及公募基金规模回升，2Q 券商业绩环比预将显著回升。5 月M2 增速11.1%，为20 年7 月以来最高值；政策锦上添花，全面注册制、吸引资金入市改革预期增强。推荐国联证券、广发证券、中信证券、东方财富，建议关注华泰证券、中信建投。

风险提示：1、市场流动性不及预期影响市场走势。2、居民资金入市进程不及预期导致资管增长乏力。3、基金公司费率战和代销机构费率战导致管理费及代销收入增长受影响。