投资摘要:

电子行业整体增速下滑。今年一季度电子行业板块总体营业收入约为1078 亿元,同比增长20.13%,同比增速继续下滑,归属于母公司股东净利润60.9亿,同比增长9.85%,相比去年增速快速下滑。

国产替代及创新带来的产业性机会仍是下半年的投资机会。传统消费电子高潮时期已过,智能手机销量增速下滑,PC 市场疲软。我们应该从国家政策以及创新角度出发寻找新的投资机会:

信息安全上升到国家战略,作为信息安全硬件基础的集成电路产业受到国家政策的大力支持。中央和地方政府出台多个政策扶持集成电路产业,并成立多个产业基金给予资金支持。下半年集成电路仍是良好的投资机会。

军工电子是军事装备的血脉,军工电子国产替代是军工自主可控的首要任务。国家在加强军队信息化建设的同时,大力推进军民融合,提升军工电子设备的自给率。我们看好下半年军工电子的投资机会。

汽车智能化创新趋势已成。当前ADAS 系统相对成熟,正快速在汽车市场普及。我们看好ADAS 系统以及上游雷达和摄像头行业的投资机会。

智能手机市场逐渐饱和,产品创新竞争成为手机市场新常态。当前智能手机的创新主要体现在柔性显示和双摄像头方面。苹果、三星和华为的手机巨头均在这些方面的创新将带动其他手机厂商应用。我们看好智能手机创新带来的投资机会。

投资策略:把握国产替代方面的集成电路和军工电子,推荐景嘉微(国产GPU)、长电科技(封测龙头)、久之洋(红外及激光测距)、火炬电子(陶瓷电容)。在产品创新方面,我们看好汽车智能化创新以及智能手机创新,推荐得润电子(雷达、车联网和无人驾驶)、欧菲光(摄像头、ADAS)、东旭光电(3D 盖板玻璃材料)、万顺股份(柔性OLED 封装膜材)。