报告要点

事件描述

2016 年2 月1 日,解放军五大战区成立。

事件评论

2015 年11 月中央军委工作会议之后,军改的诸多事项在不断积极推进,后续事件有12 月底有火箭军、战略支援部队的成立,1 月份四总部改为7部、3 委员会、5 直属机构的职能部门。而2 月1 日解放军五大战区成立,代表了军改进入到了新的阶段。近几个月来的军队架构变化,显示出高层军改的巨大决心,我们判断2016 年持续性的政策及行业催化剂将不断涌现,整个国防工业体系将有望受益,有影响力的政策及事件分别为科研院所改制、军民融合资金支持、航空发动机公司挂牌、新型飞机试飞等。

展望2016,在经济形势不明确的前景下,军工制造具有逆周期成长的属性,整体军费开支占GDP 比重将逐步提升,装备收入占比则要快于整体军费开支。

另外,军队改革的背景是战争信息化,因此我们看好在军改过程中军工信息化企业的受益传导。新型武器研发将更加看重信息化,军力结构方面,高科技含量的军兵种比重将会提升,信息技术水平强大的民营企业则有望受益于军民融合的趋势。从推荐的路径上看,我们持续看好军工电子产业,看好从组件到芯片到系统级产品的受益路径。

2016 年,资本市场形势发生较大变化,电子板块及军工板块均深度下跌,作为具有逆周期成长特性的军工电子企业,其未来业绩确定性高增长,后续产业及公司催化剂不断,因此我们重点进行推荐,股价机遇足。

推荐标的方面,我们延续组件、芯片、系统的推荐逻辑,持续看好:1、武器系统企业高德红外,近日公司定增项目已过会,未来我们看好公司反坦克导弹订单的逐步实现以及新型武器系统产品的逐步浮出水面,同时公司红外热像仪将在民用车载领域实现较广阔应用;2、看好军工芯片业务公司三毛派神,看好其收购的众志芯科技在军工保密计算方面的订单空间;3、看好功率芯片企业台基股份,公司军工电子方面发展路径已经逐步清晰;4、看好陶瓷电容企业火炬电子,其高温陶瓷材料在航天、航空、核电领域应用空间大,未来业绩弹性充足,当前股价与增发价存在严重倒挂现象;5、看好连接器企业中航光电,业绩优秀外新能源车受益弹性足。