事件：公司发布半年报，2024H1 公司实现营收6.4 亿元，同比下降18.9%，归母净利润0.76 亿元，同比增长10.11%，业绩超预期。

Q2 业绩实现稳定增长，盈利能力同环比均实现改善。24Q2 公司实现营收4.88 亿元，同比下降10.9%，归母净利润0.77 亿元，同比增长0.01%，扣非后归母0.76 亿元，同比增长4.33%。收入有所下滑主要系石化和核工程阀门有部分订单已完工，按合同节点尚未交货导致收入减少。盈利能力方面，24Q2 公司销售毛利率25.64%，同比+0.68pct，环比+4.99pct，Q2 销售净利率15.8%，同比+1.72pct，环比+16.79pc，盈利能力同环比均实现改善。此外，市场开发方面，公司上半年新承接订单大幅度增加，重要项目供货实现突破，拓宽产品的应用范围，期待公司业绩逐渐放量。

石化阀门及其他阀门业务受需求影响短期承压，但盈利能力大幅改善。分业务来看，1）公司石油石化阀门24H1 实现营收1.8 亿元，同比下降33%，主要受下游景气度影响，但毛利率从23 年的17.8%提升至22.2%，较23H1 也同比提升8.9pct，盈利能力显著改善。2）其他阀门业务营收1.87 亿元，同比下降28%，但毛利率提升至16.46%，较23 年全年+3.19pct，较23H1 也+0.58pct，盈利水平提升明显。

稳压器先导式安全阀取得重大突破，核电业务稳健增长，期待下半年逐渐放量。8 月14 日，中核科技官方公众号发布，稳压器先导式安全阀鉴定会通过，标志着核动力院与中核科技已具备稳压器先导式安全阀的设计、生产和制造能力，公司成为全球唯一一家能够同时制造和生产主蒸汽隔离阀、爆破阀、稳压器先导式安全阀的企业。24H1 公司在核工程阀门总成领域实现营收2.46 亿元，同比+5%，在23 年同期基数较高的的情况下依然实现稳定增长，此外，24H1 核工程阀门总成毛利率32.16%，较23H1 有所下降，主要系不同时期交付产品结构差异所致，且通常下半年交付较多，全年维度看更具参考意义。

投资建议：预计公司2024-2026 年分别实现归母净利润2.89、3.43、4.41亿元，对应PE 分别为17.8/15/11.7 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动风险，核电核准不及预期风险，交付不及预期风险，技术研发不及预期风险，行业竞争加剧风险