投资要点:
后福岛时代核安全意识大幅提升,AP1000第三代核电技术受青睐。全球核电在福岛事故后进入发展低谷,同时一些积极国家如中国已经在悄然加快发展第三代AP1000核电技术,准备在大幅提升核安全水平的基础上继续大规模发展核电,作为高达600-1000亿元年投资额的大体量行业,其中投资机遇不容忽视。
主设备交货滞后预期,核电发展提速仍需等待。由于三门核电站是国内也是全球首座AP1000堆型核电站,关键设备的研发和制造出现了不同程度的滞后预期。根据调研反馈,我们认为两大核心关键设备主泵和爆破阀有望在2014年交付使用,待安装调试验收之后,2015年上半年有望点燃中国核电发展新战略。加上两大核电运营商的上市计划和2015年作为十二五收官之年的政策扶持预期,可能形成核电非常有利的加速环境。
雾霾提升核电未来发展预期,核电运营维护和进口替代领域存在投资机遇。在每年核电总投资规模增幅不大但绝对水平高达800亿元的前提下,我们关注核电运营维护和进口替代的行业投资机遇, 2013-2020年国内核电站的商运容量仍将实现从1461万千瓦到至少是5800万千瓦的近400%增幅,相关子行业如核电运营、核燃料及其上游、电站耗材有望获得爆发式增长。建议关注即将上市的中核集团、中广核集团以及已上市公司东方锆业(002167)、江苏神通(002438)、中核科技(000777)。同时在既有投资规模中,部分价格高技术壁垒高的进口设备具有非常广阔的进口替代成长空间。建议关注刚刚实现和正在逐步实现进口替代的设备商科新机电(300092)、海陆重工(002255)、浙富股份(002266)、自仪股份(600848)、南风股份(300004)。
暂时下调行业至“中性”评级。 主要考虑到目前AP1000主设备研发制造进度低于预期,进而影响当前核电战略,我们认为行业加速发展的时点尚需等待,下调行业投资评级从“推荐”到“中性”。
风险提示:国家政策风险;AP1000主设备延迟交货风险;核电安全运营风险。
