事项：

近两日券商板块小幅反弹，共计上涨2.99%，跑赢大盘0.29pct。高贝塔属性带动下，板块略有跑赢全盘。

评论：

近期券商板块有所调整，主要原因是市场整体下跌对板块造成了影响，信心不足，成交下行容易影响市场对券商的信心。

从此次上涨结构上看，经纪业务具备优势的特色券商涨幅居前。近两日个股表现：华鑫股份+17.7%、国盛金控+9.8%、同花顺+7.5%、指南针+7.3%，华林证券+7.2%、锦龙股份+6.3%、国联证券+5.7%、太平洋+5.4%、东方证券+5.1%、华安证券+4.8%。

当前板块估值偏低，安全性高，具备配置价值。目前券商板块PB 估值为1.28X，居于近五年6.27%的估值分位点。我们对2024 年全年ROE 在乐观/中性/悲观假设下的预期为8.9%/7.2%/4.8%，对应PB/ROE 为14.4/17.8/26.7 倍。过往历史复盘来看，通常全年PB/ROE 下限在19~20 倍之间，当前PB 估值在明年市场景气度中性/乐观假设下，仍有较大提升空间。

投资建议：板块整体：需结合行情总体景气度进行判断，市场复苏假设下，则需要更为关注基本面反转弹性较大的券商，当前仍处在相对左侧的位置。若复苏滞后，预计市场更为重视主题投资机会。

个股配置上，把握业绩修复与金融供给侧改革的机会，推荐方正证券、国联证券、兴业证券、广发证券、国投资本，建议关注：中国银河、浙商证券、国金证券、东莞控股。

风险提示：经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期。